10 家歐洲金融機構成立 RL1 區塊鏈合作社：主打代幣化資產
歐洲銀行過去幾年各自試驗資產代幣化，卻分散在彼此不相通的私有帳本上，難以形成規模。要讓受監管的代幣化證券真正流動，業界需要一條中立、共有、又符合法遵的底層網路。德國金融科技公司 SWIAT 花三年打造⋯
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Ondo 放棄自建公鏈：改推執行層 Ondo Network
Ondo Finance 是代幣化美國國債與股票的主要發行商，先前為了把真實世界資產搬上鏈，規劃自建一條名為 Ondo Chain 的公有區塊鏈。不過團隊在打造永續合約交易所 Ondo Perps、與⋯
Uniswap v4 推出許可池：受監管資產接上 AMM 流動性
Uniswap 是鏈上交易量最大的去中心化交易所，但它一直是無許可市場，任何錢包都能自由買賣。代幣化股票、基金這類受監管資產卻要求只有通過 KYC、在發行人白名單上的錢包才能交易。過去這道關卡只能靠前⋯
Ondo 拿下 SEC、FINRA 授權：代幣化美股開賣給美國投資人
Ondo Finance 是代幣化資產的頭部發行商，代幣化美股累計交易量超過 200 億美元、鏈上規模突破 10 億美元，但過去只在美國以外市場開放，美國本土投資人一直碰不到它的代幣化股票，能買的只有⋯
Kraken 把代幣化股票開出美國：xStocks 首站港股，續攻英韓歐
代幣化股票是把上市公司股份做成鏈上代幣，讓人能在加密平台全天候買賣。Kraken 旗下的 xStocks 是目前最大的代幣化股票平台，過去只做美國股票與 ETF，Robinhood、Coinbase ⋯
Securitize 攜手 Cantor 把 IPO 搬上鏈：新股直接發成代幣
代幣化到目前為止多半停在次級市場交易和代幣化基金，也就是把已經發行的證券搬上鏈。Securitize 管理數十億美元代幣化資產、替 BlackRock 跑 BUIDL 基金，7 月初剛透過 Canto⋯
永續交易所 Ostium 遭預言機攻擊：金庫被抽走約 1,800 萬美元
Ostium 是 Arbitrum 上的永續合約交易所，主打黃金、外匯與股指等真實世界資產，最高 200 倍槓桿、以 USDC 結算。它累計交易量超過 500 億美元，去年由 General Cata⋯
DTCC 開跑代幣化證券實盤結算：40 家華爾街機構把股票、美債搬上鏈
DTCC 是美國證券市場的清算與結算樞紐，多數美股與美債交易的過戶都要經過它。過去一年華爾街把代幣化掛在嘴邊，卻多停在測試與試點：BlackRock、Ondo 陸續把基金與美國國債搬上以太坊，美英財政⋯
OKX 推統一代幣化股票市場：40 多檔美股併進同一本訂單簿
代幣化美股過去一年成了各家交易所的兵家必爭之地，多家平台與發行商各自推出自己的版本。問題是同一檔 Apple、Tesla 各發各的，代幣互不相通，流動性被切成一座座孤島，成交量始終只是 DeFi 的一⋯
Aave V4 首度跨出以太坊：登陸 Avalanche 主攻鏈上信貸
Aave 是鏈上規模最大的借貸協議。今年 3 月，Aave V4 才搬上以太坊主網，帶來軸輻式（hub-and-spoke）架構：流動性集中在中央 hub，各 spoke 市場能各自設定抵押品與風險參⋯
英國推國家級代幣化路線圖：54 家頂級機構聯手，先攻代幣化回購
代幣化把股票、債券、基金搬上區塊鏈結算，全球主要金融中心都在搶這條賽道，誰先把制度與基礎設施備好，誰就佔上風。英國財政部去年釋出批發金融數位化策略，今年 4 月指派前 FCA 主席 Chris Woo⋯
華爾街過戶代理商要 SEC 選邊：只認發行商授權的代幣化股票
代幣化股票這一年冒出兩種模式：一種是 Kraken 的 xStocks、Ondo 這類平台自行發行的「合成」代幣，投資人取得股價曝險，手上卻不是真股票，也沒有股東權利；另一種是發行公司授權、記進官方股⋯
SBI 與 Solana 基金會結盟，共建日本首個機構級鏈上金融市場
SBI Holdings 是日本規模數一數二的網路金融集團，旗下的 SBI R3 Japan 原本是它與企業區塊鏈公司 R3 合資，後來三井住友金融集團（SMFG）也入股，把日本頂級銀行拉進這門生意。⋯
Backpack 推首個全天候真實美股交易：SpaceX 上 Solana
代幣化美股是今年成長最快的加密領域之一。SpaceX 六月掛牌 Nasdaq，帶動鏈上代幣化股票單月成交衝上 38.6 億美元的紀錄，Backpack 發行的 SpaceX 代幣化股票就佔約 10.8⋯
代幣化美股今年走了兩步。先是把股票搬上鏈變成可交易的現貨代幣，Ondo Finance 7 月初才拿到 SEC 認可的託管型代幣化證券模式，把 BlackRock 標普 500 ETF 搬上以太坊。但⋯
Robinhood 公鏈主網上線：代幣化股票開進 120 國全天候交易
券商把自家使用者搬上鏈，是這一年代幣化股票競賽的主軸。Robinhood 去年 6 月發表股票代幣，讓歐盟使用者在 Arbitrum One 上交易 200 多檔股票與 ETF，今年 2 月再推出自家⋯
代幣化基金至今集中在美國國債與最高評級的分散信貸產品，回報邏輯是把信用風險壓到最低。Centrifuge 是機構代幣化基金平台，已替多家大型資產管理公司把策略搬上鏈；管理約 8,070 億美元資產的 ⋯
ICE 與 OKX 合資 OKXICE：NYSE 股票代幣化
Intercontinental Exchange 是紐約證券交易所的母公司，也是全球最大的交易所營運商之一。它今年 3 月才以約 250 億美元估值投資 OKX 約 2 億美元，如今把合作再往前推一⋯
美國去年 7 月通過的 GENIUS Act，替穩定幣訂出明確規則：發行商必須用短期美國公債、附買回協議這類安全資產，1:1 支撐自己發行的數位美元。這把管理穩定幣儲備變成一門可能上看數兆美元的生意，⋯
渣打首評 Uniswap：喊 UNI 2030 年看 100 美元
Uniswap 是以太坊上最大的去中心化交易所，靠自動造市機制讓使用者不經過中介就能兌換代幣。但治理代幣 UNI 長年面對一個質疑：協議賺到的手續費從沒分給代幣持有者，所謂的費用開關始終沒打開。當代幣⋯
花旗推代幣化存託憑證讓未上市股權上鏈：自任發行與託管，首筆交易完成
未上市公司股權交易長期靠 SPV 與中介層層轉手，估值 750 億美元的 Pre-IPO 市場把多數投資人擋在門外。花旗 2025 年 5 月與瑞士證交所集團旗下的數位資產交易所 SDX 合作鋪好代幣⋯
Janus Henderson 押注 Ethena：4,800 億美元資管入股 ENA、USDe 進財庫、合推 ETP
Ethena 發行的 USDe 是「合成美元」，靠持有現貨再做空永續合約對沖來穩定幣值，並把資金費率收益分給質押者。它快速長成市值前幾大的穩定資產，但也被質疑太依賴 Aave 等少數平台，以及對沖策略⋯
Citi 估代幣化證券市場 2030 年衝上 5.5 兆美元，是今日規模的逾 300 倍
把股票、債券這些真實世界資產搬上區塊鏈的代幣化，今年從試辦走進實際營運。Wall Street 的結算機構 DTCC 計畫 7 月開始試行、10 月擴大上線，Nasdaq 已取得監管核准，NYSE 母⋯
VanEck 代幣化美債基金 VBILL 上線 Euler，首次可當 DeFi 借貸抵押品
代幣化美債過去 12 個月衝到 150 億美元規模、年增 150%，BlackRock、Franklin Templeton 都做了，但這些代幣絕大多數只能停在發行方錢包裡領利息，沒辦法進 DeFi ⋯
DTCC 選定 Stellar 為第二條公鏈，2027 上半年推代幣化證券
DTCC 是美國股市的中央清算與存管機構，2025 年處理 4.7 千兆美元交易。5/4 公布 7 月試行代幣化股票、ETF 和美債，5/12 把鏈上抵押品管理交給 Chainlink 當資料層，戰略⋯
Ondo Finance 創辦人 Nathan Allman 猝逝，Ian De Bode 即刻接任 CEO
Ondo Finance 是這一波代幣化美債浪潮裡最具代表性的公司。創辦人 Nathan Allman 2021 年從高盛數位資產部離職後創立 Ondo，把短期美國公債包成 OUSG、把生息產品包成 ⋯
SEC 代幣化股票豁免範圍收窄：Peirce 親自畫線，僅限有發行人撐腰的 digital twin
SEC 主席 Paul Atkins 從 2025 年起就把代幣化美股寫進「Project Crypto」討論。今年三月先批准 Nasdaq、四月 NYSE 跟進，但兩家都把代幣化關在既有市場結構裡。⋯
Variational 完成 5,000 萬美元 A 輪：Dragonfly 領投，瞄準 RWA 永續合約市場
Hyperliquid 帶動鏈上永續合約成為新一輪交易基礎設施，市場也開始尋找下一個能把傳統金融標的搬上鏈的對手。Variational 選擇從 RWA 永續切入，先做黃金、白銀、銅與原油，再把股票、⋯
Solana Q1 RWA 市值衝上 20.1 億美元：BlackRock、Citi、Visa 接連進場
Solana 過去三年的印象是 Pump.fun 跟迷因幣賭場，但 Messari Q1 報告把這個敘事翻了過來。RWA 市值一季衝 43%、到達 20.1 億美元；BlackRock 的 BUIDL⋯
Grove 推 Basin：代幣化美債贖回從 T+2 拉近到即時穩定幣流動性
代幣化美債雖在鏈上交易，但底層基金贖回仍常要等兩到三個工作日。對機構來說，若不能快速換回穩定幣，就很難把它當現金等價物或 DeFi 抵押品。 Grove 5 月 14 日推出 Basin，每日提供最多⋯
日本 eJPY 走信託型路線：日圓穩定幣繞開單筆 100 萬日圓上限
日本穩定幣受牌照限制，走第三方支付業者路線的產品有單筆 100 萬日圓上限，不適合企業結算。信託型結構成為 B2B 日圓穩定幣繞開限制的主要路徑。 Japan Blockchain Foundatio⋯
Fidelity 代幣化基金拿 AAA 評等：貨幣市場基金正式進入鏈上機構等級
代幣化貨幣市場基金若要被機構當現金等價物，光有鏈上發行還不夠，信用評等、NAV 資料與託管流程都要能被傳統金融接受。 Fidelity International 推出 FILQ，鏡像 70 億美元 ⋯
Ondo 代幣化美股 TVL 破 10 億美元：鏈上股票開始有第一個規模門檻
代幣化美股過去多停在概念驗證，市場規模小、流動性也薄。Ondo Global Markets 的意義，是把美國股票與 ETF 做成 24 小時鏈上交易產品，並先跑出集中流動性。 Ondo 5 月 11⋯
Bitwise 接手 Superstate USCC：代幣化基金開始接進 DeFi 抵押市場
代幣化基金過去多半只是把美債收益搬上鏈，USCC 則不同，它做的是 BTC、ETH 現金套利。更重要的是，基金份額已被 Aave、Kamino 等協議拿來當抵押品。 Bitwise 6 月 1 日將接⋯
JPMorgan、Mastercard、Ondo、Ripple 串起代幣化美債清算：跨境贖回壓到 5 秒
代幣化美債若只停在單一鏈或單一機構內部，還無法取代傳統清算。真正的測試是跨銀行、跨國境、跨支付網路時，能不能把基金贖回與法幣結算接起來。 5 月 6 日，Ondo 在 XRP Ledger 上贖回 O⋯
Coinbase 入股 Centrifuge：Base 要成為機構資產代幣化後台
RWA 已經成為鏈上金融的主軸，但多數資產仍停在發行與展示，還沒有深度進到 DeFi 使用。Coinbase 若想讓 Base 承接機構資產，就需要可信任的代幣化基礎設施。 Coinbase 5 月 ⋯
貝萊德 BUIDL 基金首度進入加密交易所當保證金，渣打銀行擔任鏈下託管
加密交易所的閒置保證金一直不生利息，OKX 與貝萊德、渣打銀行聯手推出新框架改變這件事。機構客戶可以把貝萊德的 BUIDL（代幣化美國國債基金，管理規模 25 億美元）拿來當交易保證金，邊交易邊按聯邦⋯
Computershare 與 Securitize 合作，讓上市公司股票直接上鏈
全球最大股務代理商 Computershare 與代幣化平台 Securitize 合作，讓美國上市公司可以用「發行人贊助代幣」（IST）的形式把股票搬上鏈。Computershare 服務 S&P ⋯
日本金融機構首次叛逃私鏈：三井物産上 OP Mainnet、Progmat 搬 4,396 億日圓上 Avalanche
市值逾千億美元的三井物産與佔日本證券型代幣發行量 63% 的 Progmat（三菱 UFJ 旗下），幾乎同時宣布從私有鏈搬到公鏈。日本金融機構過去堅持「合規等於私有鏈」，這是第一次有這個量級的機構打破⋯
Sky 生態系的 10 億美元花到哪去了：房貸、太陽能、AI 硬體
Sky（前身 MakerDAO）是 DeFi 最老牌的借貸協議，發行的 USDS 穩定幣規模約 100 億美元。過去一年 Sky 授權旗下孵化器 Obex 最多動用 25 億美元儲備金，投入實體世界資⋯