Visa 推出穩定幣平台 VSP：銀行與金融科技可自行鑄贖穩定幣

過去一年想接 AI 代理的支付業者都在賭同一件事：誰的協議會變成標準。OpenAI、Google、Stripe/Tempo 和 Visa 各自推出自家版本互不相讓。

Visa 4 月 8 日公布 Intelligent Commerce Connect，做出預期外的讓步：平台不只讓 AI 代理刷 Visa 卡，也支援其他卡組織 API，同時相容上述四種協議。其實這更像從卡組織競爭切到收單層壟斷，消費者刷哪家卡都行，付款流程得走 Visa。6 月全面推出。

Coinbase 推出的 x402 讓 AI 代理執行任務時能直接用穩定幣支付，無需 API 金鑰或人工審批。設計是把「Payment Required」嵌入 HTTP 回應，讓支付和資料請求在同一層完成，而不是外掛在上面的系統。

4 月 2 日，Coinbase 把 x402 捐給 Linux Foundation，成立非營利 x402 Foundation。23 家聯創成員包括 Visa、Mastercard、Google、AWS、Microsoft、Stripe、Cloudflare、Shopify、Circle。平台已累積超過 1 億筆交易，平均金額從 1.6 美元升至 34.5 美元。Kubernetes 和 Node.js 也都是 Linux Foundation 旗下，這個歸屬讓企業採用有了信任背書。

Securitize 是 BlackRock 代幣化基金 BUIDL 背後的平台，6 月 29 日股東會通過與 Cantor SPAC 合併，募得 4 億美元、合併前估值 12.5 億美元。過去一年代幣化股票多由 xStocks 這類第三方包裝發行，發行公司自己把股票搬上鏈的案例幾乎是零，Securitize 一直說要證明這條路走得通。

7 月 2 日 SECZ 在紐約證交所開始交易，開盤上漲逾 8% 至 12.75 美元，成為第一家純代幣化業務的美國上市公司。公司同日把自家普通股代幣化上 Solana 與 Avalanche，依 RWA.xyz 統計投資人持有約 2.95 億美元，是目前規模最大的發行人主導代幣化股票；美國合格投資人完成身分驗證後，就能透過其受監管平台直接持有鏈上版本，和 NYSE 交易的是同一批股票。

Securitize 是 BlackRock BUIDL 基金的代幣化發行與過戶基礎設施，也替 Apollo、KKR、VanEck 等資產管理公司把投資產品搬上鏈，是規模最大的機構級代幣化平台之一。它去年 10 月宣布與 Cantor Equity Partners II 這檔 SPAC 合併走上市路線，6 月初 SEC 讓註冊聲明生效後，就只剩股東表決一關。

6 月 26 日，合併條件大致底定。交易預計募得約 4 億美元，其中 2.25 億美元的 PIPE 超額認購，是 2021 年以來營運型公司透過 SPAC 上市最大的一筆，CEPT 股東贖回也不到三成。股東會排在 6 月 29 日，預計 7 月 1 日交割，Securitize 7 月 2 日以代碼 SECZ 在 NYSE 掛牌。執行長 Carlos Domingo 說這反映代幣化正在累積的動能，公司目前代幣化的真實世界資產已超過 40 億美元。

代幣化資產公司 Securitize 是 BlackRock BUIDL 基金的發行與轉讓代理基礎設施，也替 Apollo、Hamilton Lane、KKR、VanEck 等資產管理公司做代幣化投資產品。它去年 10 月宣布與 Cantor Equity Partners II 合併，走 SPAC 上市路線。這次關鍵在於：SEC 讓註冊聲明生效，交易從申報階段進入股東表決。

6 月 5 日，Securitize 與 CEPT 遞交 424B3 招股書與 DEFM14A 委託書。CEPT 股東會排在 6 月 29 日美東時間上午 10 點，文件涵蓋最多 2,400 萬股 Securitize Holdings 普通股。若股東通過且 NYSE 掛牌申請獲准，合併後公司預計以 SECZ 交易；CEPT A 類普通股會在交割後停止交易。Securitize 也說，下一步包括 BlackRock 第二檔代幣化基金相關的穩定幣儲備工具。

Aave 長期仰賴 Chaos Labs 提供風控參數、資產上架評估與市場監控，這讓它成為協議治理裡最重要的外部服務商之一。隨著 V4 開發工作量增加，風控預算與責任分配開始成為社群爭議核心。

Chaos Labs 宣布退出 Aave 風控角色，理由是 V4 所需工作量與現有資金安排不成比例。這使 Aave 不只要補上風控供應商缺口，也要重新處理核心貢獻者、服務商與代幣治理之間的權責邊界。

「Aave Will Win」提案通過，代表 Aave 社群願意把協議收入分配與代幣持有者利益更直接綁在一起。對 DeFi 借貸市場來說，這不只是代幣經濟調整，也是在 Chaos Labs 離開後重新定義治理、風控與成長敘事。

提案以約七成五支持率通過，主張讓 100% 營收歸代幣持有者，Stani Kulechov 並喊出 1 兆美元規模目標。這則子事件補充母事件的治理轉折：Aave 試圖用收入分配凝聚社群，但仍要證明風險參數、儲備金與長期安全不會被短期收益壓過。

加拿大央行發布工作論文，用交易層級資料分析 Aave V3 的收益模型、借款人行為和清算機制。結論是去中心化借貸在「技術與營運上可行」，系統持續運行、透明、營運成本極低。Aave V3 在以太坊上維持零壞帳紀錄。

不過報告也指出風險：協議收益集中在少數代幣，借款人普遍使用遞迴槓桿（借了再存、存了再借），清算在市場波動時會集中爆發。這是 G7 國家央行首度對單一 DeFi 協議做出如此深入的實證分析，等於承認 DeFi 借貸的運作模式站得住腳。

代幣化股票今年從發行競賽走向用途競賽：Robinhood 把股票搬上自家公鏈、Coinbase 預告跟進，整體市場規模一年內從約 4 億美元成長到 20 億美元。但對持有者來說，這些代幣多半只能買著放，想開槓桿得先賣掉換成穩定幣，資金效率一直是代幣化資產的老問題。

7 月 3 日 Kraken 宣布 10 檔 xStocks 可在 Kraken Pro 直接作為期貨與保證金交易的擔保品，涵蓋 SPYx、QQQx 兩檔 ETF，以及 Apple、Nvidia、Tesla、Strategy 等個股。大盤 ETF 折價 10%、高波動股票折價 30%，單一資產的抵押上限從 10 萬到 100 萬美元不等。功能只開放美國以外的使用者：歐洲經濟區可用於期貨擔保，保證金交易則限歐洲經濟區以外地區。

Summer.fi 前身是 2019 年為 MakerDAO 使用者打造的借貸工具 Oasis.app，2023 年改名後把範圍擴到 Aave、Morpho 等借貸協議。旗下的 Lazy Summer Protocol 是自動化收益提升系統，用 AI keeper 把使用者存款動態分配、再平衡到多個高收益平台。資金在金庫間自動搬移，一旦記帳邏輯有破口就可能被操縱。

7 月 6 日清晨，多家區塊鏈資安公司偵測到 Summer.fi 遭攻擊。CertiK 分析指出，攻擊者用約 6,540 萬美元閃電貸操縱 Lazy Summer Protocol 對金庫總資產的記帳，在存入約 6,480 萬美元後贖回約 7,090 萬美元，淨賺約 600 萬美元，再換成 DAI 轉走。Summer.fi 已暫停旗下所有金庫，官方尚未證實，根本原因仍在調查。

Sam Bankman-Fried 是加密史上最大詐欺案的主角。他創辦的 FTX 在 2022 年 11 月崩盤，帳上短少約 80 億美元，他隔年被判七項詐欺與共謀罪成立，2024 年領到 25 年刑期。被定罪後他先聲請重審，今年 4 月遭法官 Lewis Kaplan 駁回，第二巡迴上訴幾乎是翻案的最後一條司法途徑，而聯邦刑事上訴的成功率本來就不到一成。

6 月 12 日，第二巡迴上訴法院駁回上訴，維持全部七項罪名與 25 年刑期。他的律師 Alexandra Shapiro 主張一審不當排除了能證明 FTX 只是資金週轉不靈、並非資不抵債的證據，合議庭沒有採納。主筆法官 Barrington Parker 寫道，定罪證據「保守地說也很充分」，並指他一邊向客戶保證資金安全，一邊把 FTX 當成私人金庫。判決前幾天他才申請總統特赦，如今只剩聲請全院重審或上訴最高法院，預計 2044 年才符合出獄資格。

Sam Bankman-Fried 是加密史上最大詐欺案的主角。他創辦的交易所 FTX 在 2022 年 11 月崩盤，帳上短少約 80 億美元，他隔年被判七項罪名成立，2024 年領到 25 年刑期，目前在加州服刑。Trump 第二任以來已簽出逾 1,400 份特赦，對象包含 Silk Road 創辦人 Ross Ulbricht、Binance 創辦人 Changpeng Zhao 與 BitMEX 共同創辦人，等於替加密圈的白領罪犯開了一道門。

6 月 8 日，Bankman-Fried 正式向司法部特赦檢察官辦公室遞件，申請的是「服刑期滿後特赦」，這是他被定罪後第一個正式動作。Trump 今年 1 月才對紐約時報說，Bankman-Fried「不該指望拿到特赦」。但他從獄中持續喊話，受訪時稱「絕對」想要特赦，還在社群上稱讚 Trump 的經濟政策，家族也找上與白宮關係深的共和黨說客。

聯邦法官 Lewis Kaplan 4 月 28 日駁回 SBF 的重審動議，徹底封死這條翻案路。SBF 以「新發現證據」為由申請重審，但 Kaplan 發現他的「親筆」法律文件其實由擔任法學教授的父母代寫、從父母家附近寄出。SBF 被要求宣誓作證後，轉而要求撤回申請，Kaplan 連撤回都不准，直接在實質面裁定駁回，永久封死了日後換法官重新申請的可能。

Kaplan 在裁定中揭露 SBF 在 FTX 破產後、被起訴前就寫好一份 Google 文件，詳列公關翻身計畫：上 Tucker Carlson、假裝共和黨員、在 Twitter 搞「極端誠實」。法官指出 SBF 在獄中「按計畫執行到了驚人的程度」。目前只剩第二巡迴上訴一條路，聯邦刑事上訴成功率不到 10%，Trump 也兩度明確拒絕特赦。

LayerZero 與 Mandiant、CrowdStrike、zeroShadow 公開 KelpDAO 事件完整報告，將攻擊者指向北韓 UNC4899。報告補齊攻擊鏈：工程師 3 月被社交工程誘導下載惡意 repo，攻擊者取得 session key 後，在 RPC 雲端基礎設施潛伏六週。

4 月 18 日攻擊者同時污染內部 op-geth RPC、DDoS 外部 RPC，讓 DVN 切到被污染節點，簽下偽造跨鏈訊息並抽走 116,500 顆 rsETH。LayerZero 隨後宣布 DVN 不再替 1/1 設定的應用簽訊息，並重建雲端基礎設施、汰換舊憑證與權限流程。

4/19 Kelp DAO 的 rsETH 因 LayerZero 跨鏈訊息被毒，攻擊者鑄出 2.92 億美元無擔保的 rsETH、再用它在 Aave 借走 2.3 億美元 ETH。事件後 Aave 全面凍結 WETH 借款、把 LTV 降至 0，DeFi United 聯盟（Lido、Ether.fi、LayerZero、Mantle、Stani Kulechov 等）募 3 億美元 ETH 來補洞。事情走到現在,Aave 終於把 WETH 借貸打開。

5/18 Aave 把 V3 Ethereum Core 80.5%、Ethereum Prime 84%、Arbitrum 80%、Base 80%、Mantle 80.5%、Linea 80% 的 WETH 抵押率全部復原。Stani Kulechov 說 95% 以上的無擔保 rsETH 已經回收,剩下的缺口由 DeFi United 聯盟兜底。WETH 抵押換債功能也一併開回。這是事件爆發以來 Aave 第一次解除 rsETH 風險警報。

Kelp 攻擊後，wrapped BTC 發行方必須重新向市場說明跨鏈安全。對 BTC 資產來說，橋接風險不是小問題，一旦信任受損，流動性會快速轉向更保守的基礎設施。

Lombard 5 月 15 日宣布，LBTC 與 BTC.B 跨鏈基礎設施從 LayerZero 遷往 Chainlink CCIP，涉及約 10 億美元資產。Solana、Ethereum、Berachain、Etherlink、Corn、TAC 都在遷移範圍內。

加密貨幣交易所通常自己做交易、自己保管客戶資產、自己清算，這正是 FTX 出事的結構性原因。EDX Markets 2022 年成立時就刻意把交易和託管分開，背後股東是 Citadel Securities、Fidelity Digital Assets、Sequoia、Pantera 和 Paradigm。現在 EDX 向美國貨幣監理署（OCC）申請國家信託銀行牌照，把這個分離再往前推一步。

拿到信託銀行牌照後，EDX 可以在聯邦銀行監管下提供數位資產的託管、保管和穩定幣管理。去年 12 月，Circle、Ripple、Paxos、BitGo 和 Fidelity Digital Assets 已拿到有條件的信託牌照核准。EDX 的申請代表另一批人，這次是傳統做市商和避險基金，也認定加密產業需要「交易歸交易、託管歸託管」的基礎設施。

以太坊基金會長期被外界當成以太坊的「中心」，掌握協議研究、撥款與生態方向。但它其實只持有約 0.16% 的 ETH，遠低於其他公鏈基金會動輒一到五成的水準。2025 年起，基金會就在收斂目標、收緊國庫政策；今年初 Vitalik Buterin 把最在意的問題定為一個落差：外界覺得基金會嘴上說要去中心化、要隱私，實際行動卻對不上。這次改組就是要回答這個落差。

基金會 6 月 23 日宣布裁掉 54 人，約占員工兩成，並把組織重整成協議、接取、使用者、社群與機構五大叢集，自稱策略是「做減法」。Vitalik 同步發文，說基金會要轉成「捐贈基金（endowment）」模式，只花投資收益、不吃老本，年支出從國庫的約 15% 降到 2030 年的 5%，賣更少 ETH、活得更久。他主張以太坊不該去拼 1M TPS，而要在抗審查、抗捕獲、開放、隱私與安全這幾個面向做到最強。兩位共同執行董事 Tomasz Stańczak 與 Hsiao-Wei Wang 今年已先後離開。

以太坊基金會半年內走掉八位資深成員，連共同執行董事 Hsiao-Wei Wang 都在上週請辭，外界開始擔心核心研發還剩多少人撐。支持者把這波出走解讀成以太坊正從「基金會單點主導」轉向「多節點」開發，由多個獨立組織分攤推進協議的責任。

五位前基金會資深研究員 6 月 22 日成立非營利研發實驗室 Ethlabs，由 Ansgar Dietrichs 出任執行董事，Barnabé Monnot、Caspar Schwarz-Schilling 等人同行。出資的是以太坊共同創辦人 Joe Lubin、以太坊生態的上市企業 SharpLink，以及 Anchorage、Octant、SNZ 等生態夥伴。為了避免出資方左右研究，資金改由獨立第三方撥款，金主只拿季度報告與年度稽核，不能干預議程。Ethlabs 主打把以太坊推向機構級採用，基金會本身也公開表示樂見。

Ethereum 基金會過去一年持續流失核心人物，從研究員到領導層接連請辭，外界對它的治理、策略與「精簡版以太坊」轉型的爭論一直沒停。Hsiao-Wei Wang 2017 年加入研究團隊，2025 年 4 月升任共同執行董事，是基金會少數橫跨研究與管理的資深成員，參與過 Beacon Chain、The Merge、Shapella 與 Dencun 等關鍵升級。

6 月 18 日，Wang 宣布結束休假後決定卸下共同執行董事與董事會成員職務，即日生效，理由是想重新安排生活重心、花更多時間待在離家更近的地方。她離開後，Bastian Aue 在 Tomasz Stańczak 於 2 月卸任後成為基金會唯一的執行董事。按 CoinDesk 統計，這是五個月內第八位出走的資深成員。

伊朗的金融機構長期被排除在 SWIFT 等國際銀行網路之外，政權與其代理網路因此越來越依賴鏈上資產把價值移往海外。Nobitex 是伊朗最大的加密貨幣交易所，約有 1,100 萬名使用者，2025 年處理了全國逾半數的數位資產流入。上週美國財長 Bessent 才宣布，開戰以來已沒收近 10 億美元的伊朗加密資產。

6 月 2 日，美國財政部 OFAC 把 Nobitex、Wallex、Bitpin、Ramzinex 四家交易所連同多名高管列入 SDN 制裁清單，是 Treasury 對伊朗數位資產經濟規模最大的一次行動。Treasury 指 Nobitex 為 IRGC 相關交易與勒索病毒付款提供管道，並協助伊朗央行取得數億美元穩定幣撐住里亞爾。被列名者在美資產遭凍結，外國金融機構若繼續為這些平台處理交易，將面臨次級制裁與被切斷美元體系的風險。

美伊衝突開打後，加密貨幣變成美國制裁 Iran 的另一條戰線。過去幾個月，美國已經透過 Tether 凍結 Iran 央行 USDT、制裁 Nobitex、追查 Binance 上的 IRGC 資金流，但這些行動一直是分散發生，外界看不出累計規模。

美國財政部長 Bessent 5/30 表示，美國 4 個月內從 Iran 相關加密錢包沒收近 10 億美元，行動代號是 Operation Economic Fury。他同時把這件事連到 Iran 的經濟壓力：通膨破 200%、軍隊發不出薪、警察不報到。Trump 同天說軍事行動可能 2 到 3 週內收手，有機會跟 Iran 簽協議。

Nobitex 是伊朗最大加密交易所，服務 1,100 萬人，約占當地七成交易量。它的重要性不只在民間交易，也在制裁環境下成為資金進出伊朗的灰色通道。

Reuters 調查指出，Nobitex 創辦人來自與最高領袖有關的 Kharrazi 家族，並以較不知名姓氏活動。Elliptic 追蹤到約 3.66 億美元與 IRGC、伊朗央行等受制裁實體相關的資金流。

代幣化債券一直卡在同一個問題：資產上了鏈，投資人要判斷信用風險，卻還是得回到彭博終端機或評等機構自家資料庫查。對被規定只能持有投資級債券的機構來說，這道斷層讓鏈上固定收益商品很難真正用起來。Moody's 是全球三大信評機構之一，過去評等只走到「區塊鏈的邊緣」為止。

6 月 17 日，Moody's Ratings 把旗下的 Token Integration Engine 擴展到 Solana 主網，跟代幣化平台 Alphaledger 合作，讓固定收益發行方可以把穆迪評等直接寫進代幣的 metadata，評級跟著資產在鏈上流動。這是大型信評機構第一次在公開、無需許可的區塊鏈上提供機器可讀評等，先前只部署在機構型的 Canton Network，也延續了 2025 年在 Solana 測試網把市政債評級接上代幣的試點。Solana 基金會把這件事看成機構 RWA 進場的訊號。

Digital Asset 成立近 12 年，開發給金融機構用的公鏈 Canton Network，主打機構級隱私，讓銀行在共享帳本上發行與交易債券、貸款、基金等代幣化資產，生態系參與者超過 700 家。機構鏈基礎設施今年成了募資熱區，Stripe 的 Tempo 與 Circle 的 Arc 先後以 50 億與 30 億美元估值完成大額融資。

Digital Asset 6 月 11 日宣布完成 3.55 億美元募資，由 a16z crypto 領投，BNP Paribas、HSBC、Citadel Securities、阿布達比投資局、S&P Global 等超過 20 家機構跟投，估值約 20 億美元，超過原訂 3 億美元目標。資金將用於擴展 Canton 上的資產、應用程式與受監管的工作流程。

機構鏈過去卡在兩難：公鏈透明但不夠隱私，私有鏈安全但流動性不足。Canton Network 試圖用多機構驗證者與隱私啟用架構，讓資產在機構間移動又保留資料邊界。

Digital Asset 正進行 3 億美元募資，估值約 20 億美元，a16z crypto 領投。Canton 已處理逾 6 兆美元代幣化資產，驗證者包含 DTCC、HSBC、BNY Mellon、Nasdaq 等機構。