SEC 代幣化股票豁免範圍收窄：Peirce 親自畫線，僅限有發行人撐腰的 digital twin
SEC 主席 Paul Atkins 從 2025 年起就把代幣化美股寫進「Project Crypto」討論。今年三月先批准 Nasdaq、四月 NYSE 跟進，但兩家都把代幣化關在既有市場結構裡。5/18 Bloomberg 引消息人士爆料，SEC 最快本週發布「創新豁免」，允許第三方在沒有上市公司同意的情況下發行代表股權的代幣、在 DeFi 平台交易，平台也不必登記為 broker-dealer。但這個「blanket」版本只熱了三天，Peirce 就親自出來踩煞車。
5/21 在投資者諮詢委員會上，Peirce 說 staff 在做的是「比 blanket 窄很多」的版本：豁免只覆蓋有發行人撐腰、對應一張真實股權的「digital twin」（Securitize、Dinari、Superstate Opening Bell、Coinbase 那條路），排除 Robinhood 在歐洲發的代股、Backed 的 xStocks（累計 250 億美元成交量）、Ondo Global Markets 這類「只追蹤價格、沒給股東權」的合成代幣。代幣化股票目前鏈上規模約 14.8 億美元、整個 RWA 堆到 337 億。Peirce 加碼推文嗆「請別 hyperbole」之後，Bloomberg Law 5/22 跟進說 SEC 因為第三方代幣的疑慮再延後公布。
- Bloomberg獨家：SEC 最快本週推出代幣化股票交易計畫
- CoinDeskBloomberg：SEC 將推出代幣化股票框架，華爾街上鏈動作加深
- The DefiantSEC 準備推出代幣化股票「創新豁免」框架
- UnchainedSEC 著手推出代幣化股票創新豁免，可能重塑鏈上股權交易
- The BlockPeirce：SEC 正在做的是「比 blanket 窄很多」的代幣化證券豁免
- The BlockBloomberg Law：SEC 因第三方代幣疑慮延後代幣化資產豁免
- Hester Peirce（SEC 委員）：「我感謝大家對代幣化 NMS 股票創新豁免的興趣，但不感謝那些誇大其詞。我一直就預期這會範圍有限，只方便交易與投資者今天在公開次級市場買得到的同一檔股票的數位化版本。」
- Hester Peirce（SEC 委員）：「想理解我講的 synthetic 是什麼意思的人，請去看 staff 那份關於代幣化的聲明，裡面把『發行人撐腰的代幣化股票』、『SEC 註冊機構為客戶持有的代幣化股票』，跟『只追蹤標的證券價格、不附帶任何股東權』的合成工具分開了。」
- Carlos Domingo（Securitize CEO）：「這是好事，我們要的是鏈上交易，但是是對的資產，不是去幫忙擴散那些正在切碎市場、引入更多風險的衍生品。」
- Robert Leshner（Superstate CEO）：「把代幣化交易限制在結構正確的鏈上股票，可以讓 DeFi 與代幣化市場成長，又不會犧牲那些讓美國成為資本市場中心的標準。」
- Eleanor Terrett：「Peirce 是在『冷卻期待』，把代幣化豁免縮到『鏈上的股票產品、不是那些模仿股票但沒給投資人同樣股東權的合成代幣』。」
代幣化股票過去一年在鏈上快速擴張，但多半停在 DeFi 協議底層，一般使用者得自己找池子、湊流動性才買得到。Uniswap 是鏈上交易量最大的去中心化交易所，這類代幣其實早就在它的協議上流通，缺的是讓人看得到、點得到的入口。SpaceX 週五在 Nasdaq 掛牌，創下史上最大 IPO，圍繞它的代幣化版本同步上鏈，把這個入口問題推到台前。
6 月 12 日，Uniswap 宣布代幣化證券正式登上 Web App、錢包與 API，使用者可以像買賣一般代幣一樣，直接交易 SpaceX、Apple、Tesla、NVIDIA 等股票的代幣化版本，發行方包括 Ondo、xStocks 與 Backed。這些代幣追蹤股價，但不代表持有股票本身。合規交給 Uniswap v4 的 hooks 處理，發行方可以在池子層設定 KYC、白名單與轉帳限制。官方數字顯示，協議上的真實世界資產池累計已成交 91 億美元，橫跨 14 萬個錢包。