歐盟證券監理機關建議修法：替客戶接上去中心化金融的業者要納管
歐盟加密資產市場法（MiCA）只在前言寫到，「完全去中心化、沒有中介」的服務不受管，卻沒有定義什麼叫完全去中心化。歐洲證券及市場管理局（ESMA）說，這讓有明確經營者的業者也能自稱去中心化來規避義務。持牌平台替客戶接上鏈上借貸、質押或去中心化交易所，可能把客戶導向特定協議，目前也沒有專屬規範。執委會的 MiCA 檢討諮詢 9 月 30 日截止。
9 月 30 日，ESMA 交出回應。它建議新增一種受監管服務：持牌業者若提供操作去中心化金融（DeFi）協議的介面或替客戶轉送交易，就要揭露風險、說明協議怎麼挑選與導流、管理利益衝突，並對上架的協議做盡職調查。去中心化豁免要收到最窄。持牌業者也不得對未獲 MiCA 授權的穩定幣提供任何須持牌的服務。這些目前只是建議，執委會還沒有採納。
歐盟的加密貨幣法規 MiCA 規定，穩定幣發行方不能付利息給持有人，理由是這種代幣是用來付款的工具，不是拿來存錢的。但交易平台把穩定幣拿去借出、借入或質押，持有人照樣收得到報酬，禁令等於被繞過去。MiCA 還有一條要求重要穩定幣的發行方，把六成儲備資產放在商業銀行存款，Tether 正是因為這一條拒絕申請歐盟執照。
執委會今年 7 月啟動 MiCA 檢討，公眾諮詢 9 月 30 日截止。9 月 22 日歐洲央行與歐盟各國央行送進回應，主張利息禁令必須保留並延伸到借出、借入與質押，連忠誠計畫回饋和流動性挖礦這類間接報酬都要涵蓋，列為「明確的立法優先事項」。同一份文件也建議刪掉三成與六成的銀行存款比例，改用流動性分層，重要穩定幣至少四成儲備資產要在一個工作日內到期、六成在五個工作日內到期。
MiCA 是全球第一套跨國加密法規，2024 年通過後歷經 18 個月過渡期，到 2026 年 7 月 1 日才全面生效。但當初寫規則時，代幣化證券還沒起飛，美國也還沒立穩定幣法。這兩塊如今都變了：代幣化股票在鏈上規模已衝到 21.6 億美元，美國 GENIUS Act 讓美元穩定幣攻城掠地，約 97% 穩定幣以美元計價，MiCA 卻對非歐盟發行商幾乎沒有直接規範。
全面生效才一週，歐盟執委會就準備重開 MiCA。據 Euronews，執委會想把規則擴大到現在管不到的兩塊：在歐洲流通的非歐盟穩定幣發行商，以及代幣化證券。公眾諮詢開放到 9 月 30 日，正式修訂版本預計 2027 年才會出爐，背後推力之一是歐洲央行對美元穩定幣侵蝕歐元主權的疑慮。