SEC 加密貨幣規則推手 Peirce 下週離任：委員會只剩 2 人
Hester Peirce 2018 年起擔任美國證管會（SEC）委員，上一屆 SEC 大舉執法時常對加密貨幣案投反對票，被業界稱為「Crypto Mom」。2025 年 1 月起她帶領 SEC 加密貨幣工作小組，研擬代幣分類與託管規則。委員會滿額五席，民主黨籍委員 Crenshaw 1 月離任後只剩三人。Regent 大學 5 月已宣布她 11 月到法學院任教，但離任日一直沒定。
Peirce 9 月 25 日在 X 貼出寫給總統的辭職信，10 月 2 日生效。之後委員會只剩主席 Paul Atkins 與 Mark Uyeda 兩位共和黨籍委員。依 SEC 規則，在職委員不足三人時，兩人即構成法定人數，照常表決規則案。白宮還沒提名任何人補缺，加密貨幣工作小組由誰接手也還沒公布。
- Hester PeircePeirce 在 X 貼出辭職信：10 月 2 日生效
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- Alex Thorn：「Peirce 下週離開 SEC。她是我心中的英雄之一，跟其他偉大的自由倡議者並列。」
- Nathan McCauley：「很少有人比她更努力替合理的加密貨幣監理說話，也沒有人說得比她更好。謝謝 Peirce 委員，整個產業都因為妳的服務而更好。」
- Teddy Fusaro：「很少人真正明白這位英雄為全球資本市場的未來、為美國在數位時代的位置做了什麼。我們都欠 Peirce 委員一份感謝。」
- Murtuza J Merchant：「下一批 SEC 提名人可能成為加密貨幣政策的戰場。Peirce 走後委員會只剩 Atkins 與 Uyeda，每一次任命都可能改變規則制定的方向。」
美國證管會（SEC）3 月 17 日發布解釋令，把加密資產分成數位商品、數位工具等類別，並說明代幣什麼時候算是被當成「投資合約」賣出，也就是買家期待靠發行方的經營努力獲利，因而要受證券法管。解釋令用「可運作」「去中心化」當門檻，但專案方持續升級網路、回購代幣或宣傳用途時，會不會被算成經營努力，業界一直沒有答案。
SEC 公司財務部幕僚 9 月 25 日發布 9 題問答。網路已能運作時，發行方宣布回購代幣不算承諾經營努力；網路還不能運作、又把回購包裝成持有人的收益，就可能算。網路運作後的維護、升級與資助開發，也不構成經營努力。質押數位商品後拿到的收據代幣（流動質押代幣），多半歸為數位工具或數位商品。問答只代表幕僚看法，沒有法律效力。
在美國掛牌的股票要撮合買賣，場所得先登記成證券交易所，替客戶報價的造市商也要登記成交易商。把股票做成代幣、丟到鏈上用流動性池自動成交，等於開了一個沒登記的交易所，代幣化美股一直卡在這裡。SEC 主席 Paul Atkins 一年多前就預告要用「創新豁免」解套，5 月委員 Hester Peirce 先收窄範圍，只認 1 比 1 對應真實股權的代幣。
9 月 17 日 SEC 發出命令，給「代幣化證券場所」五年期的條件式豁免：用許可制的流動性池撮合代幣化的美國掛牌股票，場所不必登記成交易所，在池子裡放自有資金的造市者也不必登記成交易商。條件包括可交易的股票檔數與成交量設上限、代幣持有人享有和原股票相同的權利、智慧合約要公開可稽核、原股票停牌時代幣同步停牌。第三方要把別人家的股票代幣化，得先通知發行人並給反對機會。