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2026-09-17
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合成美元 NUSD 開放贖回只給 51 美分：分層商品的次順位全部歸零
Neutrl 發行的 NUSD 是合成美元，不是把美元存在銀行、隨時 1:1 換回的穩定幣，而是靠場外折價買進的加密資產與對沖部位撐住 1 美元。8 月 13 日 Neutrl 停掉鑄造與贖回，只說是「影響協議儲備的情況」，強調不是漏洞也不是駭客。8 月 28 日才揭露約 2,700 萬美元流動資產要對應 5,339 萬顆 NUSD，只蓋得住一半。
9 月 17 日 Neutrl 開放贖回入口，鏈上合約的贖回率寫死在 0.51，一顆 NUSD 換 0.51 USDC，代幣銷毀，計畫走到 11 月 14 日。把 NUSD 拆成兩層風險的 Strata 也排了更新交易，會把次順位的 jrNUSD 寫成零，剩下價值全歸優先順位。研究機構 OAK Research 指出，接受這個方案等於放棄對 Neutrl 的追索權，而且是整個部位。
- OAK Research（鏈上研究機構）：「Neutrl 以 1 NUSD 換 0.51 美元開放贖回，使用者直接虧損 49%。這也是 Strata 風險分層的第一次真正測試。」
- doxe：「等了好幾週沒有出口，Neutrl 持有人終於可以用荒謬的每顆 0.51 美元贖回。一個在停止提領前兩天還顯示超額擔保的產品，怎麼會讓使用者只拿回不到一半的錢？」
- Makima：「4 月 2.3 億美元、6 月 1.4 億美元、現在 5,400 萬美元。這 50% 的缺口是什麼時候出現的？在高點本來只會是 12% 的折價，6 月也才 20%，中間顯然有過一批規模很大的贖回。」
- 陳小萌：「存款只能贖回一半，存 1 萬只能拿回 5,000，還必須簽署免責聲明，否則一分錢也無法贖回。到目前為止，為什麼虧損、虧損細節、專案實際還剩多少錢，使用者全都一無所知。」
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Neutrl 發行的 NUSD 是「合成美元」，不是把美元存在銀行、隨時 1:1 換回的那種穩定幣。它靠場外折價買進的加密資產，加上多空對沖的部位撐住 1 美元價值，再把收益分給持有人。這種設計的風險不在智慧合約，而在鏈下：儲備放在哪、對手方是誰、有沒有虧損，外人只能靠發行方自己揭露，或第三方驗證商背書。
8 月 13 日，Neutrl 宣布暫停鑄造、贖回與其他協議功能，理由只寫「影響協議儲備的情況」，並說是依法律顧問建議。公告沒有金額、沒有時程，也沒有指出是虧損、流動性不足還是對手方出事。當時 NUSD 流通量約 5,330 萬美元，價格還貼近 1 美元。承接 NUSD 的 Strata 跟著凍結兩檔分層代幣，鏈上顯示價值超過 170 萬美元。
- NeutrlNeutrl 暫停鑄造、贖回與其他協議功能
- The DefiantNeutrl 暫停鑄造與贖回，評估儲備受到的影響
- Neutrl（發行方官方帳號）：「Neutrl 已暫時暫停鑄造、贖回與其他協議功能，起因是影響協議儲備的情況。這些措施是在法律顧問建議下、為了使用者的利益而採取，好在評估影響期間維持有序的流程。」
- jfab：「Neutrl 現在暫停了金庫贖回，有些使用者高達 1,300 萬美元的 nUSD 被困在裡面。如果你在任何經過 Accountable 驗證的金庫還有資金，值得重新評估自己的曝險。這個產業迫切需要更高的驗證標準。」
- Andy：「流通中的 nUSD 是 5,339 萬美元，鏈上看得到的資產只有 1,414 萬美元，未交代的資金是 3,925 萬美元，等於每一顆 nUSD 有 73.5% 沒有可見的擔保。」
- 脇 P：「受到 Neutrl 出事的影響，相關協議都被暫停了。nUSD 目前還撐得住，但 snUSD 已經開始脫鉤。能撤的人最好先撤。」