Cardano 的原生代幣原本沒有內建合規功能，穩定幣或基金等受監管資產想加入 KYC、凍結或強制轉移規則，得另外寫智慧合約，增加發行與稽核成本。Cardano 基金會推動的 CIP-113 可程式化代幣標準，把這些規則直接做進代幣協議層，不需要硬分叉，也不用另外部署合約。
CIP-113 已於 10 月 7 日在 Cardano 主網上線。基金會同步把旗下數位身分專案 Veridian 分割成獨立瑞士公司，將約 100 萬股公司股份用這套標準代幣化，成為第一個實際使用 CIP-113 的股權案例。瑞士資本市場科技協會（CMTA）也已認定這套標準與自家代幣化框架相容。
👤Cardanians：「Cardano 的可程式化代幣（CIP-113）現已在主網完全上線。它們讓受監管資產可以直接在代幣層級執行 KYC、AML、制裁篩選、轉移限制與凍結。這是邁向機構採用的又一步。」
👤Cardano Daily：「CIP-113 上主網對 RWA 發行方很關鍵：KYC、制裁檢查與轉移規則現在可以直接做進 Cardano 原生代幣本身。哪個發行方會第一個用？合規代幣還能不能在 Minswap 這類 DEX 上交易？」
👤Cardano Prime：「CIP-113 現已在 Cardano 主網上線。可程式化原生代幣現在可以直接在鏈上內建合規規則，是把受監管資產帶進 Cardano 的重要一步。」
Sky Protocol（原 MakerDAO）是加密貨幣原生的借貸與穩定幣發行協議，發行的 USDS 市值已達百億美元等級，資本緩衝與信用狀況是機構評估交易對手風險的關鍵數字。信評機構過去很少直接替 DeFi 協議本身評分。
穆迪 10 月 7 日首次對穩定幣協議發出信用評等，給 Sky Protocol B3（投機級、展望穩定），指出其有形權益資本相對管理資產規模偏薄。Sky 稍早已取得標普 B- 評等，成為唯一同時拿到兩家信評機構評等的穩定幣協議。Sky Frontier Foundation 資本市場主管 Greg Feibus 回應，兩家獨立評等讓機構配置者有更清楚、可比較的信用輪廓，團隊的長期目標是拉高資本比率、朝投資級邁進。
👤Robbie Klages：「穆迪剛對一個穩定幣協議發出首張評等，給了 Sky。B3、展望穩定。Sky 現在是唯一同時被穆迪與標普評等的穩定幣協議，資產配置者現在可以把鏈上美元像固定收益商品一樣定價了。」
👤Financial Cycle：「加密貨幣價格在跌，但基礎設施一直在蓋。上週：穆迪給 Sky（USDS 發行方）評了 B3，是對穩定幣協議的第一次評等，垂圾級，比投資級低六個檔次，但終究是有評等了。」
👤AZDAG：「穆迪給 Sky Protocol 的 B3 評等不是替 USDS、DAI 或 MKR 蓋安全章，更重要的是：一個去中心化的穩定幣系統正被翻譯成銀行、企業與貨幣市場基金慣用的信用語言。」
比特幣與以太坊的錢包用橢圓曲線簽章（ECDSA）保護，業界原本把威脅鎖定在量子電腦，而且預期要等到 2030 年後才會成熟。但橢圓曲線的安全性建立在特定數學結構上，一旦有人或 AI 找到破解這種結構的捷徑，風險就不必等量子電腦真正出現。
以太坊基金會研究員 Justin Drake 10 月 7 日在 X 上呼籲產業啟動「掩體模式」，建議大型持有者分批把資金轉往從未簽過交易的新地址，警告 ECDSA 可能在數月內、而非原本預期的數年內被攻破。隔天共同創辦人 Vitalik Buterin 進一步示警，AI 加速的數學進展兩年內也有相當機率打穿格子密碼學（ML-DSA、同態加密技術）。MetaMask 已著手輪替驗證者金鑰，Starknet 則評估升級成抗量子 Layer 1。
👤Juan Benet：「我認為 BLS 簽章比 ECDSA 風險更高，把共識機制移出 BLS 似乎很重要。」
👤camol：「如果你持有加密貨幣，這真的很可怕。一位積極在以太坊基金會工作的頂尖研究員，正在告訴我們把資產移到堡壘裡，他認為超人類 AI 有合理機率在量子電腦之前就找到破解方法。」
👤Arthur B.：「曼哈頓計畫的一個徵兆，是原本發表核裂變研究的科學家突然停止發表論文。Justin 指出 OpenAI 的數學突破裡缺乏密碼學成果，這本身可能就是徵兆。」
👤Andrew Curran：「他提到在 OpenAI 發表的 722 個數學成果裡，密碼學突破的比例異常偏低，他親眼見證過美國政府審查學術量子密碼分析成果。」
👤Starknet：「我們正在認真考慮成為 Layer 1，這會讓 Starknet 成為第一個完全抗量子的網路，目標是 2027 年。」
做市商 GSR 長期替交易所與機構提供流動性，但多半是幫別人管理資金，自己的資產負債表很少直接進 DeFi 借貸市場。鏈上信貸近來成長快速，卻缺乏能承保「鏈下風險」的專業機構，單靠智慧合約審計無法判斷借款人違約或資產擠兌時的真實流動性。
GSR 宣布投入 1 億美元自有資金，支持新創公司 Hare 經營鏈上信貸金庫業務。Hare 由 Turtle 協助策展，獲得 Aave、Paxos、Chainlink 與 Hypernative 技術支援，首波推出 Hare USD Earn（主流穩定幣）與 Hare Gold Earn（Paxos 代幣化黃金 PAXG）兩個金庫，GSR 資金將先作為種子流動性，待外部投資人加入後才正式開放申購，上線時間未定。
👤XMD：「Hare 與 GSR 合作做金庫策展，Turtle 負責媒合資金方，背後有 Aave、Paxos、Chainlink 等支持。金庫看起來是機構進入策展角色的路徑。」
👤Giannis Andreou：「GSR 投入 1 億美元到新的鏈上金庫業務。Hare 與 Turtle 合作，計畫推出由 Aave 驅動的穩定幣與代幣化黃金金庫，黃金產品將結合 PAXG 與 PAXGy 並與 Paxos Labs 合作，這筆資金承諾跨越多年。」
👤Suit News：「GSR 正投入 1 億美元到 Hare，一個與 Turtle 共同打造的新鏈上信貸業務。資金將先投入策展金庫作為種子流動性，之後才讓外部投資人加入，據 CoinDesk 報導，多數的多年期承諾將是信貸額度。」
機構要持有加密貨幣或代幣化資產，通常得找專門的加密貨幣保管商，而不是自己熟悉的往來銀行。渣打銀行這幾年陸續在阿聯、盧森堡、香港建立數位資產保管業務，服務對象限機構與合格投資法人，不開放一般散戶，用的是銀行既有的法遵與風控架構。
渣打 10 月 8 日發布聲明，宣布把這套數位資產保管服務拓展到新加坡，服務對象同樣限機構與合格投資法人企業客戶，涵蓋特定加密貨幣、穩定幣與代幣化真實世界資產，由渣打的融資與證券服務部門負責。渣打沒有公布具體上線時間，整個服務仍須先取得新加坡當地監管機關核准才能實際營運。
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2026-09-03 · 3 分
全球系統重要性銀行指的是一旦倒閉會拖累整個金融體系、因此被課最嚴資本與監理要求的大型銀行，渣打是其中一家。它 2024 年 9 月先在阿聯酋開辦數位資產託管，2025 年 7 月又透過倫敦分行做起機構的比特幣與以太幣現貨交易，成為第一家提供實物交割的系統重要性銀行。阿聯酋這幾年建立了明確的數位資產法規，是機構資金想進場的地方。
9 月 3 日渣打把同一套服務搬到杜拜，由受杜拜金融服務管理局監理的杜拜國際金融中心分行承作，成為第一家在阿聯酋提供機構加密貨幣現貨交易的系統重要性銀行。合格機構客戶直接在原本買賣美元、歐元的電子外匯介面下單，交割時可以指定自己的託管機構，不一定要用渣打自己的託管服務。這等於把加密貨幣接進銀行既有的外匯管道，而不是另開一套系統。
台灣 6 月 30 日三讀通過《虛擬資產服務法》，交易所、保管商等業者升級為執照制。金管會近期同步擬訂授權子法，一邊拉高既有 VASP 業者的資本門檻，一邊畫出銀行能承作的虛擬資產業務範圍，整體採「VASP 守散戶、銀行攻法人」分工。
聯合報 10 月 7 日、經濟日報 10 月 8 日報導，金管會初擬草案讓銀行最快可拿下交換、移轉、保管、承銷 4 項業務，交換與移轉限法人戶辦理、不開放散戶；經營交換與保管滿一年後，才能再申請第 5 項的出借業務。銀行不得經營交易平台，個人最常用的虛幣兌換、轉帳功能暫時仍得找既有 VASP 業者。
台灣 6 月 30 日三讀通過《虛擬資產服務法》，交易所、保管商這類虛擬資產業者從登記制全面升級成要先拿金管會執照才能營業。母法只寫最低資本額由主管機關另訂，金管會接下來要生子法把門檻訂出具體數字，這也是業者能不能撐過新制的關鍵。
聯合報與經濟日報 10 月 7 日報導，金管會正在擬訂的子法草案依業務類型分級：借貸商最低資本額 2 億元、保證金 5000 萬元；保管商與交易平台商各 1 億元資本額、各 3000 萬元保證金；交換、移轉及承銷商各 5000 萬元資本額、1000 萬元保證金，三項業務都做的業者要拿出 2.5 億元資本與 7000 萬元保證金。目前完成登記的 10 家業者資本額多在 1 億至 2 億元間，最低僅約 6050 萬元，業界已經傳出增資、縮減業務或出售的整併潮。
Compound 是老牌去中心化借貸協議，國庫動用與升級權限由代幣持有人投票決定。2026 年初社群發現單一大額代幣持有人「Humpy」靠關聯地址主導表決，於是設了一個多簽「Proposal Guardian」當最後把關，只要單一方掌控投票或反對票逾越門檻，就能否決已過關的提案。
10 月 7 日，治理提案 612、613 投票過關，原本要把國庫資金提取的緩衝期從 2 天延長到 10 天。排入執行佇列後 9 小時，Proposal Guardian 取消執行，理由是贊成票集中在 Humpy 關聯地址、且反對票逾越授權門檻。comp.xyz 論壇隨後出現「取消不公正」的爭議，質疑守門人否決已過關提案的正當性。
👤Gliese Watch：「Compound 兩個已過關的提案被 Proposal Guardian 取消：612、613 以 189 萬 COMP 贊成、104 萬 COMP 反對過關，10 月 7 日 07:54 UTC 排入 Timelock，16:44 UTC 守門人（5 of 9 多簽）一次取消兩案。」
Lido 是以太坊最大的流動性質押協議，手上有超過 250 億美元的 stETH 質押量，衍生代幣 stETH 早就被其他借貸市場當作抵押品使用，但 Lido 自己沒有借貸市場。鏈上借貸長期由 Aave 這類泛用型協議主導，Lido 想找到的是服務特定資產組合的低風險切入點，而不是直接開一個跟 Aave 搶客的大眾市場。
Lido 貢獻者 10 月 7 日在治理論壇公開「Lido Lend」，技術上是 Morpho Blue 的修改版 fork，鎖定 stETH／ETH 這類價格連動的資產對，用隔離市場與存款篩選把風險資產擋在外面，並設計規則讓槓桿「循環借貸」倉位能在市場壓力下被平倉。產品瞄準被動長期出借人與專業借款人，預計 2026 年第四季上線，但要先經過 Lido DAO 投票核准治理權。
👤J.A.E：「Lido 正把 stETH 的規模優勢進一步轉成借貸、收益與槓桿需求，形成一個飛輪。基於 Morpho Blue 的 Lido Lend 能拿到更強的安全能力，但『修改』本身也會帶來新的安全風險，業務成長不代表 LDO 代幣價值會跟著漲。」
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2026-07-27 · 1 分 · 2 來源
Lido 是以太坊最大的流動性質押協議，握有的 stETH 佔全網質押相當比重。以太坊去年 Pectra 升級引入 EIP-7251，把單一驗證者的有效餘額上限從 32 顆 ETH 拉高到 2,048 顆，讓為數眾多的小驗證者可以合併成少數大驗證者，藉此減輕共識層負擔；但真正把龐大質押部位搬過去的工程，一直沒人動手。
7 月 27 日 Lido 啟動上線以來最大規模遷移，把逾 800 萬顆 stETH（約 165 億美元）轉進 Curated Module v2 的大型驗證者設計。Lido 估計這能把以太坊總驗證者數砍掉約三分之一、每個 epoch 的證明訊息減少約 29%。34 家專業節點營運商全數轉入新模組，並首度被要求鎖倉 ETH 保證金，把原本只靠信譽的問責改成帶有財務代價。
以太坊的二層網路會把交易資料打包，再使用主網的 blob 資料空間，讓外部能取得驗證所需資訊。資料包用得多，代表這類空間的需求增加，但不等於主網交易筆數或使用者人數同步成長。Fusaka 升級後，協議透過兩次參數調整，把每區塊目標提高至 14 個，單一區塊上限為 21 個。
資料平台 growthepie 9 月 11 日公布，每區塊平均 blob 數達 7.82，創其統計新高。原圖比較的是平均使用量與協議目標；公開四小時資料在 9 月 10 日的六個觀測值，簡單平均約為 7.82，與貼文相符。這約為 14 個目標的 56%，不是單一區塊的新上限；單憑這項使用量指標，也無法判定手續費收入或 ETH 銷毀量增加多少。
Pump.fun 是 Solana 上最大的迷因幣發行平台，過去發幣只能用 SOL 或 USDC 當報價資產。另一邊，代幣化美股這一年被做成合規商品，持牌券商買進真股票，再在鏈上發行可以 1:1 換回股票的代幣。Robinhood 那條鏈已經證明，迷因幣配上股票代幣會把成交量拉起來。
9 月 9 日，Pump.fun 開放 Custom Pairs，發幣的人可以挑代幣化美股、包裝後的比特幣與以太幣或貴金屬當報價資產，共 93 組。首批 20 檔美股代幣由持牌券商 Backpack Securities 發行，經 Sunrise 送上 Solana，名單有波音、輝瑞與 Trump Media。平台收 1.25% 手續費，這塊收入一半拿去回購並銷毀平台代幣。池子還很淺，最深的包裝以太幣約 307 萬美元。
👤Backpack：「Backpack 證券正式成為 Pump.fun 代幣化股票合作方。Pump Custom Pairs 中的鏈上美股，由 Backpack 證券提供，1:1 錨定、隨時可贖回。」
👤ufuk：「Pump.fun 挑了 Backpack Securities 當它自訂配對背後的股票代幣層。真的美股、1:1 錨定、可贖回、由持牌券商發行。停下來想想這在傳達什麼訊號：加密貨幣裡最大的迷因幣平台沒有自己蓋股票軌道。」
👤Deestar：「Pump.fun 的股票配對不像 StonkFun 那樣獎勵長抱。它反而獎勵對敲刷量，因為開發者可以選擇把一部分交易手續費用股票代幣回饋出去。」
👤LeftCurved.Sol：「Pump.fun 週三上線 Custom Pairs，跟 StonkFun 是同一套想法。此後 PUMP 跌了 14%，週四 iPhone 應用程式還被下架；STONK 24 小時漲 44%，14% 的供給被銷毀。」
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2026-09-10 · 4 分
歐洲證券及市場管理局每半年出一份風險監測報告，盤點歐盟金融市場的脆弱點。加密貨幣過去在這份報告裡多半只佔一小段，因為規模相對小、跟傳統金融的接點也少。這一次不同的是，報告把代幣化股票、去中心化金融的漏洞事件與預測市場並列，當成衝擊可能往傳統金融擴散的管道，並且第一次用自家蒐集的資料說明它們長到多大。
9 月 10 日發布的報告寫道，加密貨幣市值自去年 10 月高點以來蒸發將近 2 兆歐元。代幣化股票的在外價值從 2024 年底約 3 億歐元，長到 2026 年 6 月底約 19 億歐元，18 個月增為 6.5 倍，集中在少數幾檔美國科技股。Kalshi 與 Polymarket 在 2025 年第四季的季成交量分別約 88 億與 120 億美元。報告也指出，兩家平台的地區封鎖名單沒有涵蓋所有歐盟國家。
2026-08-31 · 3 分
Robinhood 7 月開的公鏈把美股包成鏈上代幣，一天 24 小時都能買賣。這些股票代幣只有一家授權機構 BBVI 能發行，鏈上流通量小到平均每 4,000 股實體股票才對應 1 顆代幣。平常價格靠套利拉回現股，但紐約證交所週末休市，套利的人手上沒有現股可買賣。
一種叫 BONER 的迷因幣把交易池跟遠距醫療公司 Hims & Hers 的股票代幣配對，想買迷因幣就得先買股票代幣。到 8 月 31 日，這個池子吃掉鏈上 58,714 顆股票代幣裡的 31,198 顆。台灣時間 31 日凌晨，股票代幣一度報 132.64 美元，現股上週五收在 28.84 美元，撐起這價格的成交量只有 3.9 萬美元。紐約證交所一開盤，BBVI 增發約 4,000 顆代幣，價格回到 29.41 美元。
加密貨幣 ATM 放在便利商店、加油站這類地方，投現金就能換成比特幣，直接匯進指定錢包。到帳快、幾乎追不回來，詐騙集團拿它當收款管道，受害者又以長者居多。美國已有明尼蘇達州、田納西州立法限制或全面禁止，戰場現在往下移到市政層級。
阿布奎基市議會 9 月 10 日通過虛擬貨幣條例 O-26-49，全市禁止設置與營運加密貨幣 ATM，也禁止提供場地給這類機器，店員代客操作加密貨幣交易同樣禁止。業者與場地提供者有 45 天把機器撤走，違規按日累計罰款，還可能被吊銷營業執照。提案的市議員 Stephanie W. Telles 說，市內約九成的加密貨幣 ATM 交易跟詐騙有關。
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2026-08-01 · 1 分
加密貨幣 ATM 是把現金換成加密貨幣的實體機台，長年被美國詐騙集團拿來誘導受害者匯款，尤其鎖定不熟悉加密貨幣的長者。明尼蘇達州商務部統計，2023 到 2025 年州內居民因加密 ATM 詐騙損失約 100 萬美元，受害者多為年長者。這類機台原本只受一套發照與揭露規範管理，州府認為擋不住詐騙。
州長 Tim Walz 5 月 5 日簽署的 SF 3868 法案 8 月 1 日生效，直接廢除舊規範，改成全面禁止在州內安裝、營運或提供加密 ATM。業者當天起停用機台，年底前拆除，並須先把客戶餘額按市價結清成美元，或轉入客戶指定的錢包。CoinATMRadar 統計禁令前全州約有 201 台。明尼蘇達加入 Indiana、Tennessee 的行列，Delaware 與 New Jersey 的類似法案也在推進。
2025 年下半年起，美國的加密貨幣 ETF 競爭轉向單一幣種：比特幣與以太幣以外，發行商把 Zcash、Chainlink、Hyperliquid 這些代幣也各自包成在美國證交所掛牌的基金，狗狗幣這種迷因幣同樣有人做。掛牌不難，難的是募得到錢。基金規模撐不起管理費，發行商就會收掉，投資人手上的股份最後會被換成現金退還。
管理約 90 億美元客戶資產的 Bitwise 在 9 月 10 日宣布清算旗下狗狗幣 ETF，代號 BWOW。這檔基金 2025 年 11 月掛牌，開賣那週單日成交約 300 萬美元，之後再也沒回到那個水準，累計成交約 3 億美元，8 月淨流入只剩 31.8 萬美元。10 月 14 日是紐約證交所最後交易日，隔天起停止發行新股，10 月 22 日按 10 月 21 日的淨值把現金發給還沒賣掉的股東，股東不必自己辦理。
Coinbase 在 2025 年 7 月把自家的自我保管錢包改名 Base App，定位成集社交、迷你應用、訊息、支付與交易於一身的萬用 App。這個賭注沒有成功。今年 7 月 Base 創辦人 Jesse Pollak 公開承認社交路線走錯，把這個 App 交回 Coinbase，由 Cobie 接手，自己專心經營 Base 主鏈。
9 月 10 日 Coinbase 把名字改回 Coinbase Wallet，產品重心換成多鏈交易。改版後支援十一條鏈，除了 Base 還有 Robinhood Chain、Solana 與 Monad，並接進 Hyperliquid 的永續合約，也加上預測市場與代幣化股票。錢包產品負責人 Ryan Kass 把它定位成「試菜間」，先放還沒進中心化交易所的資產。
👨Jesse Pollak（Base 創辦人）：「今後 Base 這個名字代表這條鏈與它的生態系，Coinbase Wallet 則代表 Coinbase App 的自我保管版本。Base 的去中心化金融鎖倉量來到 57 億美元的歷史新高。」
👤Cobie（Coinbase Wallet 負責人）：「我們今天聚在這裡，是要紀念、追憶並且向 The Base App 告別，這個 App 以深刻的方式觸動了我們的生活。安息吧。」
🏢Coinbase Wallet：「Coinbase Wallet 幫交易者發現 Base，核心功能、資產與社群有不少本來就是 Base 原生的。」
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2026-07-17 · 1 分 · 3 來源 · 4 則討論
Jesse Pollak 過去兩年替 Base 押了兩個賭注：一是開發者會帶出加密貨幣下一波採用，二是採用會由鏈上原生的社交體驗驅動，也就是創作者、內容、迷因和創作者幣。開發者這一注押對了，永續合約、預測市場、穩定幣都起來了，但社交這一注，從 Farcaster、Zora 到創作者幣，用他的話說是「徹底崩解」，2026 年第一季對他像挨了一拳。
7 月 16 日 Jesse 發長文承認社交路線「確實錯了」，也讓 Base 在交易、代幣化、支付上落後對手。他把 Base App 交還 Coinbase，由好友 Cobie（本名 Jordan Fish，去年 Coinbase 以約 3.75 億美元收購他創辦的 Echo）接手，自己專心經營 Base 主鏈，定位成「全球金融的區塊鏈」，2026 年只押三件事：交易、支付、代理。
👨Jesse Pollak（Base 負責人）：「2026 年第一季就像一記重拳打在臉上，我們對社交的賭注顯然錯了。我已經把 Base App 交還給 Coinbase，好友 Cobie 會從這裡接手。2026 年具體就是三件事：贏下交易、支付和代理。」
👤binji：「這些爭論最後都會收斂回一個被產業遺忘的原始論點：可程式化的價值。迷因、永續、穩定幣、代幣化資產、代理金融，全是同一個核心理念的下游，你可以公開實驗各種形式的價值，不必仰賴機構。」
👤Linda Xie：「謝謝你發這篇，這麼誠實地談學到的教訓，還繼續埋頭做，非常尊敬。」
👨Haseeb Qureshi：「對你做的事、以及你做事的方式，只有滿滿的敬意。」
CLARITY Act 要替加密資產在 SEC 與 CFTC 之間劃分管轄，是 GENIUS Act 後最重要的市場結構立法。卡關核心是倫理條款，民主黨要限制官員的加密利益衝突。7 月 22 日參院共和黨公布更新文本，禁止總統、議員、法官及配偶任內為牟利發行數位資產，2029 年 1 月落日。
這版本沒收攏民主黨。7 月 24 日多數黨領袖 John Thune 鬆口，說參院恐趕不及在 8 月休會前通過，錯過業界設定的 8/7 期限。Galaxy Research 主管 Alex Thorn 隨即把今年成法機率從 50% 下修到 30%，並指真正死線是 7 月 30 日，參院沒在那之前啟動表決，機率會更低。法案仍需 60 票，目前已有 7 名民主黨反對現行文本。
👤Cynthia Lummis（美國參議員，CLARITY Act 主要推手）：「這項 CLARITY Act 的倫理條款適用於每一位眾議員、參議員與聯邦法官，不只總統和副總統。別再為單一職位上的單一個人立法，而是通過公平適用於三權的倫理規則。」
👤Cynthia Lummis（美國參議員）：「我非常支持推進 CLARITY Act，好讓我們建立市場結構、啟動創新進程。」
👤Cynthia Lummis（美國參議員）：「Trump 總統沒有只做到法律的最低要求，而是自願接受比法律更嚴的防護、更實質的執法與更高的透明度。這才是把標準拉高的領導力，現在就通過 CLARITY Act。」
👤Alex Thorn（Galaxy Research 主管）：「把 CLARITY 在 2026 年成法的機率下修到 30%，希望我錯了。漸進式談判的時間已經結束，我們需要孤注一擲的努力，需要領導力，把這項法案通過。」
👤XRPpundit：「真正的死線不是 8/7，而是 7/30。Alex Thorn 說得更具體：參院要在 7 月 30 日前啟動表決程序，錯過這扇窗，2026 年成法機率就會急轉直下。」
比特幣政策研究所是美國推動比特幣政策的智庫。9 月 4 日它刊出顧問 Zaid M. Belbagi 的文章，把中東與北非拆成兩種市場來看。埃及、土耳其、黎巴嫩與伊朗這一邊，貨幣貶值加上金融管制，民眾拿比特幣和美元穩定幣保值；阿聯與巴林那一邊，靠發照制度與經濟轉型計畫把機構資金拉進來。
文章估算，這個區域的年度鏈上交易量從 2022 年約 1,000 億美元，升到 2025 至 2026 年約 3,500 億美元。土耳其還是最大市場，年交易量接近 2,000 億美元；阿聯 2025 年約 1,500 億美元，比特幣佔 38%、以太幣 22%、美元穩定幣 30%。成長最快的是沙烏地阿拉伯，年增 154%。作者的觀察是伊朗衝突期間資金沒離開該區域，而是轉進數位資產。
Zondacrypto 的前身是波蘭最大的加密貨幣交易所 BitBay，今年 4 月因為流動性危機停止出金，客戶申報損失約 3.5 億茲羅提，唯一握有冷錢包私鑰的創辦人 Sylwester Suszek 從 2022 年失蹤至今。這家交易所同時是波蘭奧會 2026 到 2028 年的總冠名贊助商，奧會的奧林匹克中心一度冠上它的名字，選手的奪牌獎金原本也要用代幣發。
波蘭打擊網路犯罪局 8 月 27 日早上在華沙拘留奧會主席 Radosław Piesiewicz，當天下午押到卡托維茲檢方。檢方指控他收受該交易所執行長 Przemysław Kral 的利益，包括 2025 年 11 月一只約 4 萬歐元的手錶，還有摩納哥與貝加莫的行程、住宿與球賽門票。Piesiewicz 說錶是自己分期付現買的，不是禮物。
👤Jakub Rutnicki（波蘭體育與觀光部長）：「這樣的人絕不應該擔任波蘭奧會主席。我們談這件事已經好幾個月，體育界也在講。Piesiewicz 玷污了波蘭的奧林匹克精神，還消費了波蘭運動員的形象。我們等檢方的進一步消息。」
👤Jan Kunert：「我們記者查到的是，在 Zondacrypto 即將崩盤、無力償付的時候，Radosław Piesiewicz 把投進去的本金 100% 拿了回來。」
Strategy 是全球持有比特幣最多的上市公司，手上 840,447 顆約佔總量 4%，平均成本 75,385 美元。今年上半年幣價下跌時它一度認賠賣幣，六月推出數位信用資本框架，另闢一個叫美元儲備的專戶，專門支應優先股股息與債券利息，讓公司不必為了付錢再去動比特幣。
8 月 24 日的 8-K 文件顯示，8 月 17 日到 23 日 Strategy 賣出 1,826 萬股普通股、淨募 20.1 億美元，同期一顆比特幣都沒買。其中 1.36 億美元買回 STRC 優先股、3 億美元補進美元儲備，剩下的 15.9 億美元進了新設的美元現金帳戶，用途包含買幣、付股息、回購股票與償還可轉債。加上美元儲備的 51 億美元，帳上美元流動性來到 66.9 億美元。
👨Michael Saylor（Strategy 執行主席）：「Strategy 把美元儲備提高到 51.0 億美元，另外建立 15.9 億美元的美元現金，並買回 1.36 億美元的 STRC。截至 8 月 23 日，Strategy 持有約 4% 的比特幣總供給，淨槓桿約為零。」
👤James Van Straten：「股價一週漲 25% 還能募到 20 億美元，太瘋狂了。公司手上的美元現金合計，剛好等於它未償還可轉債的金額。」
👤Zynx：「別搞錯了，多出來的 15.9 億美元現金是 Strategy 在準備清掉可轉債。公司一週內從普通股的市價增資管道募了 20 億美元，而比特幣從 6.3 萬美元漲到 7.8 萬美元的過程中，Saylor 一顆都沒買。」
👤Adam Livingston：「51.0 億美元的美元儲備加上 15.9 億美元單獨指定的美元現金，等於 66.9 億美元的美元流動性。Strategy 的淨槓桿降到 0.11%，死亡螺旋派的空頭被殲滅。」
👤Joe Burnett：「比特幣剛走完史上表現最好的一週之一，而 Strategy 買了 0 顆。同一時間 STRC 持續往面值靠。等數位信用這台收購機器發動，會有數十億美元的信用被創造出來投進比特幣。」
Polymarket 是讓人下注事件結果的預測市場，使用者用 USDC 買賣「會不會發生」的合約，價格就是市場對機率的判斷。過去一年它和對手 Kalshi 都從選舉題材擴張到體育與日常事件，跟傳統運動博彩正面對撞。管這塊市場的美國商品期貨交易委員會，在 Michael Selig 出任主委後公開稱讚這些業者，還對想自行管制的州政府提告。
1789 Capital 9 月 1 日透過發言人 Alexa Henning 證實，正領投 Polymarket 10 億美元的新一輪募資，投後估值 210 億美元，比先前的 150 億美元高四成。這家創投本輪投入約 3 億美元，加上先前投的 2 億美元，累計約 5 億美元。合夥人 Donald Trump Jr. 是美國總統之子，同時擔任 Polymarket 與競爭對手 Kalshi 的顧問。
Ethena 發行的 USDe 是合成美元，一手持有加密貨幣現貨、一手在期貨市場放空同樣的部位，靠資金費率賺錢。過去兩年協議賺到的錢分給質押 USDe 的人與通路夥伴，治理代幣 ENA 的持有人拿不到。基金會 8 月 27 日在鏈上投票平台 Snapshot 提案，要把 95% 淨收入拿去公開市場買回 ENA，抽成比例綁在 USDe 的流通規模上，規模愈大抽愈多。
表決 9 月 2 日截止，基金會 9 月 3 日公告 100% 票數贊成、零反對，費用開關的里程碑正式啟動。不過抽成不會立刻開始，第一級門檻要等 USDe 流通量到 75 億美元才抽 5%，官方透明度儀表板顯示目前是 43.5 億美元，還要再成長七成。回購真的執行後，累計買回金額會放在同一個儀表板上讓人查。
👤Noveleader：「費用開關昨日通過，意思是 USDe 供給到 75 億美元時回購才會開始。要衝到那個門檻，Ethena Pay 會是很好的通路，因為使用者存款本來就存成 USDe。」
👤flarrs：「提醒一下，USDe 發行量到 75 億美元的那一刻才開始抽 5% 回購，現在發行量是 42.7 億美元。也就是說治理雖然過了，回購並沒有開始。」
👤Basil Somadina：「Ethena 通過了費用開關，時間軸一片歡騰。回購還在等 USDe 接近 75 億美元，目前供給大約 40 億美元。標題先到，水龍頭後到。」
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2026-08-28 · 3 分 · 3 來源 · 6 則討論
Ethena 發行的 USDe 是合成美元，靠永續合約資金費率和抵押資產利息賺錢。但這些錢跟代幣持有人無關：過去 30 天約 1.75 億美元的年化分配，全給了質押 USDe 的人、通路夥伴和 Aave 槓桿方案。把收入轉給代幣持有人的「費用開關」談了兩年沒開，早期投資人又每月解鎖賣出。
基金會 8 月 27 日在 Snapshot 開投票，提出綁在 USDe 規模上的階梯：供給到 75 億美元抽 5%，100 億抽 10%，200 億抽 20%，抽到的錢有 95% 拿去公開市場買回 ENA。同一天基金會買斷賣過幣的種子投資人剩餘鎖倉，並提前釋放創投未歸屬代幣，終結每月解鎖。ENA 當天漲 21.9%。不過 USDe 目前只有 40.7 億美元，第一級門檻還沒碰到。
👤Guy Young（Ethena 創辦人）：「早該如此。讓代幣再次偉大。」
👤SpenzDigital：「基金會用場外交易吃下 2025 年 10 月高點之後賣出的主要種子投資人手上的鎖倉 ENA。沒賣過的人拿到的是平價報價，一個都沒接。」
👤DCF GOD：「全是好東西。註：dcf cap 沒有拿到買斷，因為我們沒有賣過任何解鎖的部位。」
👤Thesis Finance：「ENA 在 Ethena 取消創投解鎖、買回種子輪鎖倉代幣、提議把 95% 淨收入導向公開市場回購之後上漲 23%。最高的抽成率要等 USDe 供給從約 50 億美元回到 75 億美元以上才會啟動。」
👤lia：「Ethena 把 95% 淨收入導向 ENA 回購、又結束未來的投資人解鎖，是少見真的把代幣接上協議價值的例子。多數代幣的價值都漏在無止盡的增發上。問題是淨收入到底能長到多大。」
👤Aylo：「執行得很好。倒貨的創投走了。ENA 持有人成了一等公民。費用開關就快來了。」