第二個聯邦上訴法院判 Kalshi 敗訴：俄亥俄、田納西可用賭博法管
預測市場 Kalshi 是美國期貨監理機關核准的交易所，把「哪一隊會贏」做成事件合約掛牌。它主張這類合約屬於聯邦《商品交易法》下的交換合約（swap），只歸期貨監理機關管，各州的賭博法管不到。俄亥俄與田納西的博弈主管機關準備對它執法，Kalshi 先告上法院，兩地地方法院卻判得相反：俄亥俄拒絕替它擋下州政府，田納西則准了。
管轄俄亥俄、田納西、密西根與肯塔基四州的聯邦第六巡迴上訴法院 9 月 25 日以 3 比 0 判 Kalshi 敗訴。判決認為球賽結果不必然帶來財務後果，這些合約不符合交換合約的定義；就算符合，聯邦法也沒有排除州的賭博法。法院維持俄亥俄的判決，撤銷田納西的禁制令。第三巡迴先前站在 Kalshi 這邊，第九巡迴與這次都站在州政府，紐澤西已請最高法院受理。
- 美國聯邦第六巡迴上訴法院KalshiEX 訴俄亥俄與田納西主管機關案判決書：運動事件合約不屬交換合約
- CoinDesk又一個上訴法院判 Kalshi 敗訴：運動合約受州法規範
- CNBC上訴法院裁定各州可監管運動預測市場，預測市場再挫一次
- Daniel Wallach：「自明尼蘇達那次裁定以來，Kalshi 已連輸 15 次聯邦法院裁定。加上今天推翻田納西的禁制令，各州在 43 次禁制令、暫時限制令或上訴期間停止執行的裁定中贏了 38 次，勝率 88%。」
- Paul Glenchur：「Kalshi 又輸一場，第六巡迴如我們預期，判定預測市場的運動投注不是專屬期貨監理機關管的交換合約。最高法院最終處理時大概也會這樣判。」
- Bill Speros：「通往最高法院的路上又多一道關卡。Kalshi 可以聲請全院重審，或向最高法院聲請調卷。國會那條路可能 1 月才會打開。」
- Dot connector：「上訴法院今天判俄亥俄與田納西可以對 Kalshi 的運動合約適用賭博法。值得讀的是判完之後補上的那一句。」
預測市場 Kalshi 是美國期貨監理機關核准的交易所，把球賽結果做成「是／否」事件合約。Coinbase 與它合作，讓 1 億名使用者用加密貨幣買賣這些合約。伊利諾州認定這是運動博弈，寄出停止令並威脅以刑法追訴，今年 6 月又對這類合約加收每筆 1.75% 到 3.5% 的交易費。第九與第六巡迴上訴法院都判州政府勝訴。
芝加哥聯邦地方法院法官 Martha Pacold 10 月 2 日合併審理 Coinbase、Kalshi 與期貨監理機關的三起訴訟，部分准許初步禁制令。她認為這些合約很可能屬於聯邦法定義的交換合約（swap），州的博弈執照與刑罰規定很可能無效，形容它們是「人們覺得好玩的交換合約」。交易費待審，雙方要在 10 月 29 日前提出禁制令文字。同屬第七巡迴的威斯康辛，聯邦法官 7 月判法相反。
- 伊利諾北區聯邦地方法院Coinbase、美國政府與 Kalshi 控告伊利諾州三案合併的初步禁制令意見書
- The DefiantKalshi 與 Coinbase 在伊利諾州運動合約訴訟取得部分勝訴
- Jovy Dedaj（Kalshi 訴訟主管）：「美國衍生品市場的發源地芝加哥，聯邦法院今天的判決不言自明。Pacold 法官撥開雜音，把爭點講得人人都懂。」
- Paul Grewal：「下級法院彼此不買帳，這正是我們需要最高法院的原因。該最高法院出手了。」
- Daniel Wallach：「伊利諾聯邦地方法院站在 Kalshi、Coinbase 與期貨監理機關這邊，准了初步禁制令，和上訴到第七巡迴的威斯康辛判決形成同一巡迴區內的分歧。」
- Daniel Wallach：「但州政府課稅可能可以。法官寫道：「只是從 Kalshi 和 Coinbase 的獲利抽一部分，未必會像管制整個市場那樣構成衝突。」她說還需要補充書狀與證據才能判斷。」
- Ariel Givner：「伊利諾州輸了第一回合。法官不是做最終判決，而是認定合約很可能是交換合約，州的執照與刑罰很可能被聯邦法排除。規費之爭還沒結束：稅不等於禁令，但大到讓交易做不下去的規費就可能是。」
- Ben Horney：「Kalshi 的法庭連敗到此為止。大家還在等最高法院終究要處理運動事件合約的問題。」
Kalshi 是美國期貨主管機關核准的衍生品交易所，把運動賽事結果做成「事件合約」讓人買賣。它主張自己受聯邦監理，不必再拿各州的博弈執照。密西根州檢察總長 Dana Nessel 3 月控告 Kalshi 違反州內的合法運動博弈法，認為那些合約實質上就是沒有執照的線上運動賭博。Kalshi 想把案子移到聯邦法院，州方聲請發回獲准。
9 月 1 日，英厄姆郡巡迴法院法官 Rosemarie Aquilina 簽下初步禁制令，把 6 月的暫時限制令延長到本案判決確定為止。Kalshi 必須用密西根博弈主管機關認可的第三方定位服務，把州內的人擋在運動事件合約之外，違反命令一天罰 50 萬美元。全美已有十幾州對 Kalshi 採取執法行動，康乃狄克州上週才剛提告。
- Michigan Attorney General密西根州檢察總長取得第二道命令，停止 Kalshi 在州內的違法運動下注
- The Block密西根法院命令 Kalshi 持續封鎖運動預測市場
- Decrypt密西根法官禁止 Kalshi 提供運動下注，違反者日罰 50 萬美元
- Tara：「密西根巡迴法院 9 月 1 日對 Kalshi 核發初步禁制令。停止對州內任何人提供運動事件合約、把整個密西根做地理封鎖，否則一天付 50 萬美元。這不是警告，這是按日計費的罰款開關。」