硬體錢包是加密貨幣圈公認最安全的保管方式，私鑰完全離線、電腦中毒也拿不到，官方教的唯一防線是「買正版、看包裝有沒有被拆過」。但如果攻擊者動手的對象是供應鏈本身，連這道防線的源頭都會先失守。
Ledger10 月 9 日公告正在調查東南亞使用者資金遭竊報告，矢頭指向第三方經銷商 CryptoBilis（印尼、馬來西亞、菲律賓官方授權經銷商）。鏈上調查員估損失逾 8,600 萬美元，涉及比特幣、以太幣與波場資產，數字尚未獨立確認。Ledger 要求 CryptoBilis 全面停售出貨，呼籲過去 90 天內向其購買、尚未啟用的使用者先別設定，已啟用者應換新設備並產生全新恢復短語。前 Mt. Gox 執行長 Mark Karpelès 公開拆解自己買到的設備，發現螢幕襯墊下藏著竊密晶片，外包裝與正版收縮膜幾乎一致。
👤Mark Karpelès（前 Mt. Gox 執行長）：「我買到的那顆被植入竊密晶片的 Ledger 來自馬來西亞，收縮膜包裝完美無瑕。就算打開外殼，一開始也看不到植入物，因為它被巧妙藏在螢幕襯墊該在的位置。」
👤CZ：「如果你用 Ledger 硬體錢包要小心，尤其最近才買的。目前資訊顯示這是侵限於單一經銷商的局部供應鏈攻擊，可能只有少數人買到仿冒或遭篡改的裝置。」
比特幣與以太坊的錢包用橢圓曲線簽章（ECDSA）保護，業界原本把威脅鎖定在量子電腦，而且預期要等到 2030 年後才會成熟。但橢圓曲線的安全性建立在特定數學結構上，一旦有人或 AI 找到破解這種結構的捷徑，風險就不必等量子電腦真正出現。
以太坊基金會研究員 Justin Drake 10 月 7 日在 X 上呼籲產業啟動「掩體模式」，建議大型持有者分批把資金轉往從未簽過交易的新地址，警告 ECDSA 可能在數月內、而非原本預期的數年內被攻破。隔天共同創辦人 Vitalik Buterin 進一步示警，AI 加速的數學進展兩年內也有相當機率打穿格子密碼學（ML-DSA、同態加密技術）。MetaMask 已著手輪替驗證者金鑰，Starknet 則評估升級成抗量子 Layer 1。
👤Juan Benet：「我認為 BLS 簽章比 ECDSA 風險更高，把共識機制移出 BLS 似乎很重要。」
👤camol：「如果你持有加密貨幣，這真的很可怕。一位積極在以太坊基金會工作的頂尖研究員，正在告訴我們把資產移到堡壘裡，他認為超人類 AI 有合理機率在量子電腦之前就找到破解方法。」
👤Arthur B.：「曼哈頓計畫的一個徵兆，是原本發表核裂變研究的科學家突然停止發表論文。Justin 指出 OpenAI 的數學突破裡缺乏密碼學成果，這本身可能就是徵兆。」
👤Andrew Curran：「他提到在 OpenAI 發表的 722 個數學成果裡，密碼學突破的比例異常偏低，他親眼見證過美國政府審查學術量子密碼分析成果。」
👤Starknet：「我們正在認真考慮成為 Layer 1，這會讓 Starknet 成為第一個完全抗量子的網路，目標是 2027 年。」
Sky Protocol（原 MakerDAO）是加密貨幣原生的借貸與穩定幣發行協議，發行的 USDS 市值已達百億美元等級，資本緩衝與信用狀況是機構評估交易對手風險的關鍵數字。信評機構過去很少直接替 DeFi 協議本身評分。
穆迪 10 月 7 日首次對穩定幣協議發出信用評等，給 Sky Protocol B3（投機級、展望穩定），指出其有形權益資本相對管理資產規模偏薄。Sky 稍早已取得標普 B- 評等，成為唯一同時拿到兩家信評機構評等的穩定幣協議。Sky Frontier Foundation 資本市場主管 Greg Feibus 回應，兩家獨立評等讓機構配置者有更清楚、可比較的信用輪廓，團隊的長期目標是拉高資本比率、朝投資級邁進。
👤Robbie Klages：「穆迪剛對一個穩定幣協議發出首張評等，給了 Sky。B3、展望穩定。Sky 現在是唯一同時被穆迪與標普評等的穩定幣協議，資產配置者現在可以把鏈上美元像固定收益商品一樣定價了。」
👤Financial Cycle：「加密貨幣價格在跌，但基礎設施一直在蓋。上週：穆迪給 Sky（USDS 發行方）評了 B3，是對穩定幣協議的第一次評等，垂圾級，比投資級低六個檔次，但終究是有評等了。」
👤AZDAG：「穆迪給 Sky Protocol 的 B3 評等不是替 USDS、DAI 或 MKR 蓋安全章，更重要的是：一個去中心化的穩定幣系統正被翻譯成銀行、企業與貨幣市場基金慣用的信用語言。」
台灣 6 月 30 日三讀通過《虛擬資產服務法》，交易所、保管商等業者升級為執照制。金管會近期同步擬訂授權子法，一邊拉高既有 VASP 業者的資本門檻，一邊畫出銀行能承作的虛擬資產業務範圍，整體採「VASP 守散戶、銀行攻法人」分工。
聯合報 10 月 7 日、經濟日報 10 月 8 日報導，金管會初擬草案讓銀行最快可拿下交換、移轉、保管、承銷 4 項業務，交換與移轉限法人戶辦理、不開放散戶；經營交換與保管滿一年後，才能再申請第 5 項的出借業務。銀行不得經營交易平台，個人最常用的虛幣兌換、轉帳功能暫時仍得找既有 VASP 業者。
台灣 6 月 30 日三讀通過《虛擬資產服務法》，交易所、保管商這類虛擬資產業者從登記制全面升級成要先拿金管會執照才能營業。母法只寫最低資本額由主管機關另訂，金管會接下來要生子法把門檻訂出具體數字，這也是業者能不能撐過新制的關鍵。
聯合報與經濟日報 10 月 7 日報導，金管會正在擬訂的子法草案依業務類型分級：借貸商最低資本額 2 億元、保證金 5000 萬元；保管商與交易平台商各 1 億元資本額、各 3000 萬元保證金；交換、移轉及承銷商各 5000 萬元資本額、1000 萬元保證金，三項業務都做的業者要拿出 2.5 億元資本與 7000 萬元保證金。目前完成登記的 10 家業者資本額多在 1 億至 2 億元間，最低僅約 6050 萬元，業界已經傳出增資、縮減業務或出售的整併潮。
美元計價的穩定幣原本只在加密貨幣交易圈內流通，但使用場景已經擴大到跨境支付與日常儲蓄，新興市場央行最擔心的是這會變成繞過資本管制、加速「美元化」的管道。國際貨幣基金過去已在工作論文與公開場合示警這個風險，但多半停在定性討論，缺乏具體的政策工具。
國際貨幣基金 10 月 9 日發布由 Suman Basu 領銜、20 位研究員共同撰寫的 60 頁政策論文，點名外幣穩定幣若擴大到交易以外的用途，會改變新興市場取得外幣資產的管道、影響資本流動並助長貨幣替代；風險在宏觀框架薄弱、支付系統昂貴或法規不完整的國家更明顯。論文同時列出潛在好處，包括更快更便宜的支付與金融普惠，並提出四個政策方向：宏觀金融政策、法律監管框架、資料蒐集與跨國合作。論文僅代表作者個人觀點。
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2026-10-02 · 11 分
新興市場一直擔心美元穩定幣會變成繞過資本管制、加速「美元化」的管道，但各國官方統計幾乎沒記錄這類流動，目前只有巴西央行固定公布。國際貨幣基金研究部的 Marco Reuter 去年提出方法，用錢包的活躍時段、是否跟著日光節約時間調整、常用哪些交易所，推估錢包在哪個地區，再跟巴西官方數字比對，誤差在 15% 內。
10 月 2 日的新版工作論文把估算細到 188 國：2018 到 2025 年穩定幣轉帳毛流量共 21.4 兆美元，約九成跨境，新興市場與開發中國家持有四分之三。各國收緊資本外流管制後，當地穩定幣活動半年內增加約 30%，解除管制也沒有回落；21 次貨幣危機後，持有量一年內增加約 75%，之後停在高點。論文只代表作者觀點。
做市商 GSR 長期替交易所與機構提供流動性，但多半是幫別人管理資金，自己的資產負債表很少直接進 DeFi 借貸市場。鏈上信貸近來成長快速，卻缺乏能承保「鏈下風險」的專業機構，單靠智慧合約審計無法判斷借款人違約或資產擠兌時的真實流動性。
GSR 宣布投入 1 億美元自有資金，支持新創公司 Hare 經營鏈上信貸金庫業務。Hare 由 Turtle 協助策展，獲得 Aave、Paxos、Chainlink 與 Hypernative 技術支援，首波推出 Hare USD Earn（主流穩定幣）與 Hare Gold Earn（Paxos 代幣化黃金 PAXG）兩個金庫，GSR 資金將先作為種子流動性，待外部投資人加入後才正式開放申購，上線時間未定。
👤XMD：「Hare 與 GSR 合作做金庫策展，Turtle 負責媒合資金方，背後有 Aave、Paxos、Chainlink 等支持。金庫看起來是機構進入策展角色的路徑。」
👤Giannis Andreou：「GSR 投入 1 億美元到新的鏈上金庫業務。Hare 與 Turtle 合作，計畫推出由 Aave 驅動的穩定幣與代幣化黃金金庫，黃金產品將結合 PAXG 與 PAXGy 並與 Paxos Labs 合作，這筆資金承諾跨越多年。」
👤Suit News：「GSR 正投入 1 億美元到 Hare，一個與 Turtle 共同打造的新鏈上信貸業務。資金將先投入策展金庫作為種子流動性，之後才讓外部投資人加入，據 CoinDesk 報導，多數的多年期承諾將是信貸額度。」
機構要持有加密貨幣或代幣化資產，通常得找專門的加密貨幣保管商，而不是自己熟悉的往來銀行。渣打銀行這幾年陸續在阿聯、盧森堡、香港建立數位資產保管業務，服務對象限機構與合格投資法人，不開放一般散戶，用的是銀行既有的法遵與風控架構。
渣打 10 月 8 日發布聲明，宣布把這套數位資產保管服務拓展到新加坡，服務對象同樣限機構與合格投資法人企業客戶，涵蓋特定加密貨幣、穩定幣與代幣化真實世界資產，由渣打的融資與證券服務部門負責。渣打沒有公布具體上線時間，整個服務仍須先取得新加坡當地監管機關核准才能實際營運。
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2026-09-03 · 3 分
全球系統重要性銀行指的是一旦倒閉會拖累整個金融體系、因此被課最嚴資本與監理要求的大型銀行，渣打是其中一家。它 2024 年 9 月先在阿聯酋開辦數位資產託管，2025 年 7 月又透過倫敦分行做起機構的比特幣與以太幣現貨交易，成為第一家提供實物交割的系統重要性銀行。阿聯酋這幾年建立了明確的數位資產法規，是機構資金想進場的地方。
9 月 3 日渣打把同一套服務搬到杜拜，由受杜拜金融服務管理局監理的杜拜國際金融中心分行承作，成為第一家在阿聯酋提供機構加密貨幣現貨交易的系統重要性銀行。合格機構客戶直接在原本買賣美元、歐元的電子外匯介面下單，交割時可以指定自己的託管機構，不一定要用渣打自己的託管服務。這等於把加密貨幣接進銀行既有的外匯管道，而不是另開一套系統。
Compound 是老牌去中心化借貸協議，國庫動用與升級權限由代幣持有人投票決定。2026 年初社群發現單一大額代幣持有人「Humpy」靠關聯地址主導表決，於是設了一個多簽「Proposal Guardian」當最後把關，只要單一方掌控投票或反對票逾越門檻，就能否決已過關的提案。
10 月 7 日，治理提案 612、613 投票過關，原本要把國庫資金提取的緩衝期從 2 天延長到 10 天。排入執行佇列後 9 小時，Proposal Guardian 取消執行，理由是贊成票集中在 Humpy 關聯地址、且反對票逾越授權門檻。comp.xyz 論壇隨後出現「取消不公正」的爭議，質疑守門人否決已過關提案的正當性。
👤Gliese Watch：「Compound 兩個已過關的提案被 Proposal Guardian 取消：612、613 以 189 萬 COMP 贊成、104 萬 COMP 反對過關，10 月 7 日 07:54 UTC 排入 Timelock，16:44 UTC 守門人（5 of 9 多簽）一次取消兩案。」
英國金融行為監理總署 2021 年 1 月禁止把追蹤幣價的上市商品賣給散戶，2025 年 10 月 8 日才解禁，條件是要在英國認可的交易所掛牌，出事也不受金融服務補償機制保障。門開了將近一年，最大那條通路一直沒動。管理 1,700 億英鎊、有 200 萬名客戶的 Hargreaves Lansdown，先前公開告訴客戶比特幣不算一種資產類別。
9 月 3 日 Hargreaves Lansdown 在進階投資專區開賣 9 檔比特幣與以太幣連動商品，發行方包含 BlackRock 旗下 iShares、CoinShares 與 Bitwise 等六家，年費 0% 到 0.35%。客戶要先自我認證成進階投資人或高淨值人士、通過線上適當性測驗，首次購買還得等 24 小時冷靜期，而且放不進免稅的股票投資帳戶。
👤Ed Williams：「Hargreaves Lansdown 終於從 9 月 3 日起向 200 萬名投資人提供加密貨幣 ETN，9 檔比特幣與以太幣商品來自 BlackRock iShares、WisdomTree、21Shares、Invesco、CoinShares 與 Bitwise，費用 0% 到 0.35%。他們是最後一家跟進的英國大型平台，去年十月還說比特幣不算資產。」
👤Raska：「Hargreaves Lansdown 轉向加密貨幣 ETN 不是為了創新，是為了收費。他們從禁止散戶接觸，變成賣金融化的代理品。預期會有高管理費，以及零託管控制權。」
Robinhood 7 月 1 日推出自己的區塊鏈，賣點不是技術，是通路。它有兩千七百多萬個入金帳戶，說法是這些原本只買股票的散戶會被帶進鏈上金融，是別的公鏈拿不到的優勢。公鏈交易紀錄公開，每筆交易走過哪份合約都查得到，這個說法可以直接驗證。
ARK Invest 數位資產研究總監 Lorenzo Valente 9 月 4 日貼出合約層級的拆解。Robinhood 錢包透過 0x 的 Settler 合約撮合，這是唯一能確認來自 Robinhood 使用者的活動，佔鏈上交易量不到 1%，把辨識不出的長尾算進去也只有約 5%。其餘來自 GMGN、Axiom、OKX 等交易終端，本來就在別的鏈上做同樣的事。9 月 2 日這些終端單日成交 10.3 億美元，其中 GMGN 佔 4.797 億美元，91% 在 Robinhood 公鏈結算。
👤Brian：「看多的理由是 Robinhood 的通路會把新資金帶進這條鏈，但這件事沒有發生。Robinhood 錢包只佔 2% 的活動，86% 來自幣圈原生的跨鏈終端與錢包。」
👤Dan Smith：「看起來是對的。Robinhood 這波成功最讓人意外的地方，其實是它幾乎沒有動用自己的通路。」
👤mst：「Fomo 和 pump 的手機 App 確實有帶進新使用者，不該只用 Robinhood 自家 App 當唯一的衡量標準。」
👤zain：「Fomo 和其他交易 App 都用 Relay 執行交易，為什麼不把那一部分算成新增的使用者？」
股票代幣是把蘋果、輝達這些上市公司的股票搬上區塊鏈交易的工具。七成以上走包裝模式，發行商把真股票放進一家特殊目的公司，鏈上代幣只是對它的請求權，不等於股東身分。賣點是 24 小時買賣、不分國界，也能丟進去中心化金融的借貸池當抵押品。後面這件事才是代幣化有沒有真正發揮作用的關鍵。
Grayscale 研究主管 Zach Pandl 9 月 3 日的報告顯示，8 月初股票代幣單週現貨成交量一度逼近 30 億美元，Robinhood 公鏈、BNB Chain 與 Solana 吃下多數交易量，鏈上鎖倉價值超過 1.1 億美元。但整個市場只有大約 5% 真的拿去借貸或當抵押品，Kamino、Jupiter 上的股票代幣一年成長約十倍，基數仍小。報告認為下一步取決於監理，美國討論中的創新豁免，才可能讓它從交易商品變成能動用的資產。
👤Grayscale：「Robinhood 公鏈、BNB Chain 與 Solana 是成交量領先的股票代幣交易鏈。單週現貨成交量已經到 30 億美元，鏈上鎖倉價值超過 1.1 億美元。」
👤Grayscale：「推著股票代幣上鏈的協議是這幾個：Jupiter 與 Kamino 在 Solana 做借貸，Uniswap 在 Robinhood 公鏈與以太坊做交易，PancakeSwap 在 BNB Chain，Raydium 在 Solana。」
ZKsync 是以太坊上的擴容網路，用一套叫 EraVM 的執行引擎跑智慧合約，再靠零知識證明把結果送回以太坊驗證。這套引擎和它的證明系統 Boojum 都是 2023 年的設計，原始碼公開，任何人都讀得到。ZKsync 說 AI 改變了資安局面，找漏洞的成本掉下來之後，過去幾年仰賴的做法不再夠用，而這些鏈上放的是真錢。
9 月 4 日 ZKsync 宣布，所有跑 Boojum 與 EraVM 的鏈會在六個月內開始淘汰舊版引擎，各鏈自訂並公告時程。錢放在一般錢包地址的人不用動；放在多重簽名、智慧帳戶、去中心化交易所或借貸協議裡的資金，得跟著各鏈的計畫遷移。同時公告的強化措施把公共鏈的執行延遲從 3 小時拉到 24 小時，要求各鏈多跑一個獨立驗證節點，並改成升級後 3 個月才公開程式碼。跑在新架構 Atlas 上的鏈不受影響。
👤Lens（跑在 ZKsync 技術堆疊上的社交協議鏈）：「今天 ZKsync 宣布新的安全措施，以及 EraVM 執行環境最終退役。對 Lens 來說：必要的安全修補已經套用；我們沒有察覺任何影響我們部署的異常批次；Lens 使用者不需要採取任何行動。」
👤Grvt（跑在 ZKsync 技術堆疊上的許可制衍生品交易所）：「你可能已經看到 ZKsync 關於 EraVM 安全升級與公共鏈遷移時程的公告。以下說明這對 Grvt 代表什麼，更重要的是，它不代表什麼。」ZKsync 另外說明，Grvt 是許可制的鏈，24 小時執行延遲的建議不適用，使用者目前不用動作。
👤Abstract：「Abstract 已經開始實施 ZKsync 在下方文章裡列出的建議安全措施，也會繼續跟 Matter Labs 合作，隨著安全環境演變納入新標準。Abstract 使用者目前不需要採取任何行動。」
美國聯邦調查局的網路犯罪申訴中心統計，投資型網路詐騙的通報損失從 2023 年的 45.7 億美元漲到 2025 年的 86.5 億美元。錢多半被騙成加密貨幣送到東南亞的詐騙園區。這類案件的難處在於受害者、嫌犯、伺服器與收款錢包各自散在不同國家，兩邊的檢警各查各的，常常查到一半就接不下去。
9 月 3 日在英國駐美大使官邸，華盛頓特區聯邦檢察官 Jeanine Ferris Pirro 與英格蘭及威爾斯皇家檢察署署長 Stephen Parkinson、英國國家犯罪局局長 Graeme Biggar 簽下備忘錄。四項承諾包括對共同目標平行偵查、交換組織犯罪集團的情報、協商由哪一邊起訴，以及把這類案件列為優先。雙方已比對出重疊案件，10 月初由英國國家犯罪局在倫敦主辦一場實體行動，找民間業者一起參與。
👤Jeanine Ferris Pirro：「英國是我們最老的盟友之一。我們在多場戰爭裡並肩擊退全球威脅，今天我們承諾在對抗跨國組織犯罪的這場戰爭裡站在一起。我們會一起癱瘓那些經營詐騙園區的中國跨國犯罪網路，它們奪走我們公民辛苦賺來的錢，還用人口販運來的勞力墊高利潤。」
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2026-09-03 · 6 分
東南亞的詐騙園區設在柬埔寨、寮國與緬甸，靠人口販運來的勞力運作。園區的人用假身分跟受害者建立感情或投資關係，再誘導對方把積蓄換成加密貨幣匯出。錢一旦上鏈就換成穩定幣往外跑，凍結銀行帳戶那一套追不上。美國的銀行與加密貨幣業者本來就要通報可疑交易，缺的是認出這條金流的共同判準。
9 月 3 日美國財政部金融犯罪執法網（FinCEN）發布一份趨勢分析與一則警示，把 2023 年 9 月到 2025 年 12 月、約 1,300 家機構送出的 33,904 份可疑交易報告加總，得到 127 億美元。加密貨幣業者占 55% 的件數與 55 億美元，銀行占 41% 與 64 億美元。贓款用過至少 22 種數位資產，但幾乎都先換成 USDT 再往外送。往後通報這類案件，機構要在報告裡寫上代號 FIN-2026-SCAMCENTERS。
哈瑪斯的武裝部門卡桑旅長年在自家網站與線上群組貼出加密貨幣收款地址，向全球支持者募款。錢包不必開戶、不經過銀行，傳統的凍結帳戶與匯款攔截手段用不上。美國把哈瑪斯列為外國恐怖組織，捐錢給它可能構成資助恐怖主義，但要查出誰捐了錢，執法機關得先有辦法追蹤鏈上的地址。
9 月 1 日美國司法部宣布，聯邦調查局在法院授權下沒收超過 56 萬美元加密貨幣，並接管卡桑旅主網站 AlQassam.ps 的網域與伺服器，直接攔截原本要匯進去的捐款。這次行動還取得數千名曾在線上聯繫哈瑪斯、試圖捐款者的資料，會用在後續的反恐調查。區塊鏈分析公司 Chainalysis 說整段追查橫跨 18 個月，起點是 2025 年初拿到的一個募款地址，再從共用的手續費錢包摸出整張隱藏的錢包網路。
👤Chainalysis（區塊鏈分析公司）：「聯邦調查局在過去 18 個月從哈瑪斯手上沒收了 56 萬美元的加密貨幣。探員用區塊鏈分析追著鏈上的錢跑。以下是他們的做法。」後續貼文寫，2025 年初探員先拿到一個卡桑旅募款活動的收款地址，發現它跟其他哈瑪斯錢包共用同一個付手續費的錢包，隱藏的網路就此曝光。
👤Jeanine Pirro：「哈瑪斯想把錢藏在網路上。我們找到了。超過 56 萬美元的加密貨幣遭沒收，哈瑪斯的網站與伺服器被關掉。我們會用手上一切工具切斷恐怖融資，哈瑪斯在哪裡運作，包括在網路空間，我們就在哪裡阻斷它。」
👤Jeff Roberts：「聯邦調查局的宣誓書裡有個有意思的細節：恐怖分子叫人避開 Binance，改用 trust wallet、RedotPay、OKX、Kast、BYBIT。另外 Chainalysis 說哈瑪斯用一次性的臨時帳號捐款，卻栽在拿同一批錢包付手續費。」
Robinhood 的公鏈用 Arbitrum 的技術做成第二層網路，交易先在自己這條鏈上跑完，再把壓縮過的資料分批貼回以太坊。貼回去這一步決定兩件事：外界能不能自己驗證這條鏈的帳目對不對，以及使用者要把資產提回以太坊時有沒有依據。這條鏈現在承載代幣化美股與迷因幣的交易，回傳的資料量已經是同類網路裡最大的一批。
9 月 4 日這條鏈的批次資料有 14 分鐘沒有送達以太坊，分成 8 分 36 秒與 5 分 24 秒兩段，從世界標準時間 12 點 29 分開始。鏈本身以 101 毫秒的節奏持續出塊，使用者交易沒有中斷。Arbitrum 說原因是以太坊資料空間的市場價格波動；但第一段中斷發生時，以太坊還有 263 個資料空位、價格也在低檔，官方到現在沒有發布技術報告，Robinhood 本身也沒有公開狀態頁。
👨Andy：「Arbitrum 確認 Robinhood 公鏈從未停機。今天早上流傳的那些標題不夠細緻，這種底層技術本來就複雜。」
👤hunter：「Robinhood 公鏈的需求已經超過任何一條以太坊虛擬機相容鏈，連 Base 和 Polygon 都沒出現過這種持續的資料吞吐量。我猜很大原因是這條鏈上的操作很吃 gas：ETH 或 USDG 換成股票代幣，再換成迷因幣。」
👤BMNR Bullz：「以太坊出塊 11 年沒有停過。第二層網路會遇到批次貼文延遲和其他基礎設施問題，底下那層還是照跑。這種可靠度正是以太坊之所以能當機構結算基礎設施的原因。」
薩爾瓦多 2021 年把比特幣列為法定貨幣，2025 年向國際貨幣基金談 40 個月的融資方案時，條件之一就是政府不能再用公款加碼買幣。這條承諾這一年來一直有爭議：總統府轄下的比特幣辦公室對外宣稱每天買進一顆，國際貨幣基金 2025 年 9 月卻對媒體說政府持倉根本沒有增加，多出來的幣只是在既有官方錢包之間搬動。同一批數字，兩種說法。
9 月 3 日國際貨幣基金公布第二與第三次檢查的員工級協議，寫明薩爾瓦多已提交文件，證實第一次檢查之後增加的比特幣來自私人捐贈，沒有動用公共資源，並說之後不預期出現超過捐贈範圍的增持。儲備規模從 2024 年 12 月的 5,968 顆增加到 7,764 顆。協議送交執行董事會通過後，薩爾瓦多可再取得約 1.4 億美元；Chivo 錢包的多數股權與營運權也已移交民間業者。
👤Nayib Bukele（薩爾瓦多總統）：「先是慢慢地，然後突然之間⋯⋯」
👤Chris Cevallos：「國際貨幣基金要薩爾瓦多別再用公款買比特幣，儲備還是長大了：7,764 顆，6.28 億美元。2025 年 6 月之後的每一顆都是私人捐贈，而國際貨幣基金剛又放行 1.4 億美元。你可以對貸款設條件，設不了信念。」
👤Rabbit.io：「2025 年 6 月 27 日之後，薩爾瓦多比特幣基金的成長來自私人捐贈，不是國家。這跟比特幣辦公室『每天一顆』的說法直接牴觸，而官方到現在都沒說話。」
Polymarket 原本只做事件合約：押某件事會不會發生，到期依結果結算。永續合約是另一回事，它沒有到期日，靠每小時收取的資金費率把價格拉回現貨，交易者可以一直持有部位。美國期貨主管機關過去對加密資產的永續合約放行，但對原油這類有實物交割市場的商品一直不鬆口，理由是擔心影響現貨的價格形成。
9 月 3 日 Polymarket 在境外站開出 67 檔永續合約，槓桿最高 20 倍，其中 36 檔個股、24 種加密貨幣、4 檔大宗商品與 3 檔指數，布蘭特與西德州原油都在內。下單擋掉美國、加拿大等地，美國使用者被導向只做事件合約的 polymarket.us。競爭對手 Kalshi 正準備向期貨主管機關申請受監理的西德州原油永續合約。
🏢Polymarket：「Polymarket Perps 上線了。加密貨幣、股票、大宗商品等最高 20 倍槓桿。做多比特幣、預測聯準會、放空標普反應，只在 Polymarket.com。」
👤Polygon：「Polymarket 永續合約，由 Polygon 提供支援。」
👤Route 2 FI：「我很早就開始用，介面非常簡單、手續費低，目前大約一百個交易對提供 20 倍槓桿，預測功能一鍵就能切過去。這是正式上線第一天，交易量正在快速成長。」
全球系統重要性銀行指的是一旦倒閉會拖累整個金融體系、因此被課最嚴資本與監理要求的大型銀行，渣打是其中一家。它 2024 年 9 月先在阿聯酋開辦數位資產託管，2025 年 7 月又透過倫敦分行做起機構的比特幣與以太幣現貨交易，成為第一家提供實物交割的系統重要性銀行。阿聯酋這幾年建立了明確的數位資產法規，是機構資金想進場的地方。
9 月 3 日渣打把同一套服務搬到杜拜，由受杜拜金融服務管理局監理的杜拜國際金融中心分行承作，成為第一家在阿聯酋提供機構加密貨幣現貨交易的系統重要性銀行。合格機構客戶直接在原本買賣美元、歐元的電子外匯介面下單，交割時可以指定自己的託管機構，不一定要用渣打自己的託管服務。這等於把加密貨幣接進銀行既有的外匯管道，而不是另開一套系統。
👤Luke Davis：「渣打已經握有機構加密貨幣經銷中最有價值的一塊，也就是客戶關係。現有的外匯管道與託管讓這件事不只是又一則銀行公告。但現貨交易只涵蓋大型避險基金需求的一部分，衍生品、流動性與 24 小時市場的穩定成交，才會決定這個平台真正能吃下多少機構資金。」
👤Cut Through Crypto：「這是渣打在三個法域推出的第三個加密貨幣產品：香港是穩定幣，倫敦是結算帳本，杜拜是現貨交易。同一家銀行，被三套監理架構捏成三種形狀。」
👤Didi Taihuttu：「渣打剛在杜拜推出機構比特幣現貨交易。資金會流向規則穩定的地方。」
Kraken 是美國最老的加密貨幣交易所之一。母公司 Payward 在 2025 年 11 月向美國證券交易委員會秘密遞出上市申請草案，當時剛以 200 億美元估值募得 8 億美元，今年 3 月因市況冷凍計畫。同期硬體錢包商 Ledger、資產管理商 Grayscale 也把掛牌往後推，去年 Circle 上市帶起的加密貨幣上市熱不到半年就散掉。
CoinDesk 9 月 2 日引述知情人士報導，Payward 把上市時程再推到最快 2027 年第二季。幣價疲弱、交易量下滑，近期掛牌的數位資產公司在次級市場又表現不佳，投資人興趣跟著降低。本業還在成長，第二季調整後營收 5.08 億美元，年增 17%，入金帳戶成長到 660 萬個。申請文件至今仍是機密版本。
👤BMNR Bullz：「Kraken 從 2011 年到現在都沒上市。在比特幣比高點低了將近四成的時候定價，等於把上檔空間送給新投資人、犧牲既有股東。等一個更好的窗口是合理的。」
👤Crypto Spider：「延到 2027 年講的是公開市場的時機，不是 Kraken 要消失。私募估值跟已上市加密公司的倍數還是對不上。」
👤Taiki Kumura：「今天早上我把手上的 pre-IPO 部位全部清掉，2027 年遠超過我對交易所退場的風險承受期限。」
👤Matchbox：「加密貨幣的上市時間表跟日曆的關係一向很鬆散。」