硬體錢包是加密貨幣圈公認最安全的保管方式，私鑰完全離線、電腦中毒也拿不到，官方教的唯一防線是「買正版、看包裝有沒有被拆過」。但如果攻擊者動手的對象是供應鏈本身，連這道防線的源頭都會先失守。
Ledger10 月 9 日公告正在調查東南亞使用者資金遭竊報告，矢頭指向第三方經銷商 CryptoBilis（印尼、馬來西亞、菲律賓官方授權經銷商）。鏈上調查員估損失逾 8,600 萬美元，涉及比特幣、以太幣與波場資產，數字尚未獨立確認。Ledger 要求 CryptoBilis 全面停售出貨，呼籲過去 90 天內向其購買、尚未啟用的使用者先別設定，已啟用者應換新設備並產生全新恢復短語。前 Mt. Gox 執行長 Mark Karpelès 公開拆解自己買到的設備，發現螢幕襯墊下藏著竊密晶片，外包裝與正版收縮膜幾乎一致。
👤Mark Karpelès（前 Mt. Gox 執行長）：「我買到的那顆被植入竊密晶片的 Ledger 來自馬來西亞，收縮膜包裝完美無瑕。就算打開外殼，一開始也看不到植入物，因為它被巧妙藏在螢幕襯墊該在的位置。」
👤CZ：「如果你用 Ledger 硬體錢包要小心，尤其最近才買的。目前資訊顯示這是侵限於單一經銷商的局部供應鏈攻擊，可能只有少數人買到仿冒或遭篡改的裝置。」
比特幣與以太坊的錢包用橢圓曲線簽章（ECDSA）保護，業界原本把威脅鎖定在量子電腦，而且預期要等到 2030 年後才會成熟。但橢圓曲線的安全性建立在特定數學結構上，一旦有人或 AI 找到破解這種結構的捷徑，風險就不必等量子電腦真正出現。
以太坊基金會研究員 Justin Drake 10 月 7 日在 X 上呼籲產業啟動「掩體模式」，建議大型持有者分批把資金轉往從未簽過交易的新地址，警告 ECDSA 可能在數月內、而非原本預期的數年內被攻破。隔天共同創辦人 Vitalik Buterin 進一步示警，AI 加速的數學進展兩年內也有相當機率打穿格子密碼學（ML-DSA、同態加密技術）。MetaMask 已著手輪替驗證者金鑰，Starknet 則評估升級成抗量子 Layer 1。
👤Juan Benet：「我認為 BLS 簽章比 ECDSA 風險更高，把共識機制移出 BLS 似乎很重要。」
👤camol：「如果你持有加密貨幣，這真的很可怕。一位積極在以太坊基金會工作的頂尖研究員，正在告訴我們把資產移到堡壘裡，他認為超人類 AI 有合理機率在量子電腦之前就找到破解方法。」
👤Arthur B.：「曼哈頓計畫的一個徵兆，是原本發表核裂變研究的科學家突然停止發表論文。Justin 指出 OpenAI 的數學突破裡缺乏密碼學成果，這本身可能就是徵兆。」
👤Andrew Curran：「他提到在 OpenAI 發表的 722 個數學成果裡，密碼學突破的比例異常偏低，他親眼見證過美國政府審查學術量子密碼分析成果。」
👤Starknet：「我們正在認真考慮成為 Layer 1，這會讓 Starknet 成為第一個完全抗量子的網路，目標是 2027 年。」
Sky Protocol（原 MakerDAO）是加密貨幣原生的借貸與穩定幣發行協議，發行的 USDS 市值已達百億美元等級，資本緩衝與信用狀況是機構評估交易對手風險的關鍵數字。信評機構過去很少直接替 DeFi 協議本身評分。
穆迪 10 月 7 日首次對穩定幣協議發出信用評等，給 Sky Protocol B3（投機級、展望穩定），指出其有形權益資本相對管理資產規模偏薄。Sky 稍早已取得標普 B- 評等，成為唯一同時拿到兩家信評機構評等的穩定幣協議。Sky Frontier Foundation 資本市場主管 Greg Feibus 回應，兩家獨立評等讓機構配置者有更清楚、可比較的信用輪廓，團隊的長期目標是拉高資本比率、朝投資級邁進。
👤Robbie Klages：「穆迪剛對一個穩定幣協議發出首張評等，給了 Sky。B3、展望穩定。Sky 現在是唯一同時被穆迪與標普評等的穩定幣協議，資產配置者現在可以把鏈上美元像固定收益商品一樣定價了。」
👤Financial Cycle：「加密貨幣價格在跌，但基礎設施一直在蓋。上週：穆迪給 Sky（USDS 發行方）評了 B3，是對穩定幣協議的第一次評等，垂圾級，比投資級低六個檔次，但終究是有評等了。」
👤AZDAG：「穆迪給 Sky Protocol 的 B3 評等不是替 USDS、DAI 或 MKR 蓋安全章，更重要的是：一個去中心化的穩定幣系統正被翻譯成銀行、企業與貨幣市場基金慣用的信用語言。」
台灣 6 月 30 日三讀通過《虛擬資產服務法》，交易所、保管商等業者升級為執照制。金管會近期同步擬訂授權子法，一邊拉高既有 VASP 業者的資本門檻，一邊畫出銀行能承作的虛擬資產業務範圍，整體採「VASP 守散戶、銀行攻法人」分工。
聯合報 10 月 7 日、經濟日報 10 月 8 日報導，金管會初擬草案讓銀行最快可拿下交換、移轉、保管、承銷 4 項業務，交換與移轉限法人戶辦理、不開放散戶；經營交換與保管滿一年後，才能再申請第 5 項的出借業務。銀行不得經營交易平台，個人最常用的虛幣兌換、轉帳功能暫時仍得找既有 VASP 業者。
台灣 6 月 30 日三讀通過《虛擬資產服務法》，交易所、保管商這類虛擬資產業者從登記制全面升級成要先拿金管會執照才能營業。母法只寫最低資本額由主管機關另訂，金管會接下來要生子法把門檻訂出具體數字，這也是業者能不能撐過新制的關鍵。
聯合報與經濟日報 10 月 7 日報導，金管會正在擬訂的子法草案依業務類型分級：借貸商最低資本額 2 億元、保證金 5000 萬元；保管商與交易平台商各 1 億元資本額、各 3000 萬元保證金；交換、移轉及承銷商各 5000 萬元資本額、1000 萬元保證金，三項業務都做的業者要拿出 2.5 億元資本與 7000 萬元保證金。目前完成登記的 10 家業者資本額多在 1 億至 2 億元間，最低僅約 6050 萬元，業界已經傳出增資、縮減業務或出售的整併潮。
美元計價的穩定幣原本只在加密貨幣交易圈內流通，但使用場景已經擴大到跨境支付與日常儲蓄，新興市場央行最擔心的是這會變成繞過資本管制、加速「美元化」的管道。國際貨幣基金過去已在工作論文與公開場合示警這個風險，但多半停在定性討論，缺乏具體的政策工具。
國際貨幣基金 10 月 9 日發布由 Suman Basu 領銜、20 位研究員共同撰寫的 60 頁政策論文，點名外幣穩定幣若擴大到交易以外的用途，會改變新興市場取得外幣資產的管道、影響資本流動並助長貨幣替代；風險在宏觀框架薄弱、支付系統昂貴或法規不完整的國家更明顯。論文同時列出潛在好處，包括更快更便宜的支付與金融普惠，並提出四個政策方向：宏觀金融政策、法律監管框架、資料蒐集與跨國合作。論文僅代表作者個人觀點。
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2026-10-02 · 11 分
新興市場一直擔心美元穩定幣會變成繞過資本管制、加速「美元化」的管道，但各國官方統計幾乎沒記錄這類流動，目前只有巴西央行固定公布。國際貨幣基金研究部的 Marco Reuter 去年提出方法，用錢包的活躍時段、是否跟著日光節約時間調整、常用哪些交易所，推估錢包在哪個地區，再跟巴西官方數字比對，誤差在 15% 內。
10 月 2 日的新版工作論文把估算細到 188 國：2018 到 2025 年穩定幣轉帳毛流量共 21.4 兆美元，約九成跨境，新興市場與開發中國家持有四分之三。各國收緊資本外流管制後，當地穩定幣活動半年內增加約 30%，解除管制也沒有回落；21 次貨幣危機後，持有量一年內增加約 75%，之後停在高點。論文只代表作者觀點。
做市商 GSR 長期替交易所與機構提供流動性，但多半是幫別人管理資金，自己的資產負債表很少直接進 DeFi 借貸市場。鏈上信貸近來成長快速，卻缺乏能承保「鏈下風險」的專業機構，單靠智慧合約審計無法判斷借款人違約或資產擠兌時的真實流動性。
GSR 宣布投入 1 億美元自有資金，支持新創公司 Hare 經營鏈上信貸金庫業務。Hare 由 Turtle 協助策展，獲得 Aave、Paxos、Chainlink 與 Hypernative 技術支援，首波推出 Hare USD Earn（主流穩定幣）與 Hare Gold Earn（Paxos 代幣化黃金 PAXG）兩個金庫，GSR 資金將先作為種子流動性，待外部投資人加入後才正式開放申購，上線時間未定。
👤XMD：「Hare 與 GSR 合作做金庫策展，Turtle 負責媒合資金方，背後有 Aave、Paxos、Chainlink 等支持。金庫看起來是機構進入策展角色的路徑。」
👤Giannis Andreou：「GSR 投入 1 億美元到新的鏈上金庫業務。Hare 與 Turtle 合作，計畫推出由 Aave 驅動的穩定幣與代幣化黃金金庫，黃金產品將結合 PAXG 與 PAXGy 並與 Paxos Labs 合作，這筆資金承諾跨越多年。」
👤Suit News：「GSR 正投入 1 億美元到 Hare，一個與 Turtle 共同打造的新鏈上信貸業務。資金將先投入策展金庫作為種子流動性，之後才讓外部投資人加入，據 CoinDesk 報導，多數的多年期承諾將是信貸額度。」
機構要持有加密貨幣或代幣化資產，通常得找專門的加密貨幣保管商，而不是自己熟悉的往來銀行。渣打銀行這幾年陸續在阿聯、盧森堡、香港建立數位資產保管業務，服務對象限機構與合格投資法人，不開放一般散戶，用的是銀行既有的法遵與風控架構。
渣打 10 月 8 日發布聲明，宣布把這套數位資產保管服務拓展到新加坡，服務對象同樣限機構與合格投資法人企業客戶，涵蓋特定加密貨幣、穩定幣與代幣化真實世界資產，由渣打的融資與證券服務部門負責。渣打沒有公布具體上線時間，整個服務仍須先取得新加坡當地監管機關核准才能實際營運。
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2026-09-03 · 3 分
全球系統重要性銀行指的是一旦倒閉會拖累整個金融體系、因此被課最嚴資本與監理要求的大型銀行，渣打是其中一家。它 2024 年 9 月先在阿聯酋開辦數位資產託管，2025 年 7 月又透過倫敦分行做起機構的比特幣與以太幣現貨交易，成為第一家提供實物交割的系統重要性銀行。阿聯酋這幾年建立了明確的數位資產法規，是機構資金想進場的地方。
9 月 3 日渣打把同一套服務搬到杜拜，由受杜拜金融服務管理局監理的杜拜國際金融中心分行承作，成為第一家在阿聯酋提供機構加密貨幣現貨交易的系統重要性銀行。合格機構客戶直接在原本買賣美元、歐元的電子外匯介面下單，交割時可以指定自己的託管機構，不一定要用渣打自己的託管服務。這等於把加密貨幣接進銀行既有的外匯管道，而不是另開一套系統。
Compound 是老牌去中心化借貸協議，國庫動用與升級權限由代幣持有人投票決定。2026 年初社群發現單一大額代幣持有人「Humpy」靠關聯地址主導表決，於是設了一個多簽「Proposal Guardian」當最後把關，只要單一方掌控投票或反對票逾越門檻，就能否決已過關的提案。
10 月 7 日，治理提案 612、613 投票過關，原本要把國庫資金提取的緩衝期從 2 天延長到 10 天。排入執行佇列後 9 小時，Proposal Guardian 取消執行，理由是贊成票集中在 Humpy 關聯地址、且反對票逾越授權門檻。comp.xyz 論壇隨後出現「取消不公正」的爭議，質疑守門人否決已過關提案的正當性。
👤Gliese Watch：「Compound 兩個已過關的提案被 Proposal Guardian 取消：612、613 以 189 萬 COMP 贊成、104 萬 COMP 反對過關，10 月 7 日 07:54 UTC 排入 Timelock，16:44 UTC 守門人（5 of 9 多簽）一次取消兩案。」
代幣化到目前為止集中在現金與債券：貨幣市場基金、美國公債、私募信貸。股票類的鏈上產品很少，因為股票有交割、股利與公司行動要處理。台灣的半導體與 AI 硬體是國際資金想買的標的，但外資要買台股得走傳統券商與交割制度，鏈上投資人幾乎沒有合規入口。凱基金控今年 2 月才拿到虛擬資產保管業務核准。
9 月 1 日，凱基證券香港子公司 KGI Asia 與新加坡持牌交易所 DigiFT 在以太坊發行 kTW50，連結凱基台灣 TOP 50 ETF（代號 009816，規模 18.8 億美元）。代幣代表一檔境外基金的 A 類股份，最低申購 1 萬美元，只賣給新加坡法規下的合格與機構投資人，台灣投資人不在名單內。標的股票只在台股交易時段成交，代幣則可在白名單持有人之間全天候轉讓。
👤DigiFT：「代幣化已經有了現金這一層，現在需要市場這一層。kTW50 把台灣的 AI 硬體題材搬上鏈。人工智慧不只是軟體，也是晶片、晶圓廠與電子產品。」
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2026-09-02 · 1 分 · 1 來源
日本在 2023 年先立法，JPYC 公司 2025 年才依法發行日圓穩定幣，順序和美國先發幣再追認的路徑相反。JPYC 不是關在企業聯盟鏈裡的存款代幣，它跑在以太坊上，可以放進 MetaMask、拿到 Uniswap 交易、進 Morpho 借貸市場。發行商要過的最大關卡不是技術，而是說服政府接受它只負責鑄造與贖回，不必替每一筆鏈上轉帳負責。
文章把日本這套做法稱為港口式監管，比照國際海事的責任拆分，發行商管發行與兌換，交易所管辨識客戶，錢包持有者自己管資產。資金只在個人錢包之間移動時視同私下的現金交易，只有進出金融體系的那一刻才查核身分與來源。作者的結論是台灣不該等到能掌控每一筆鏈上交易才放行，守住港口成不了海上強權。
Robinhood 7 月開的公鏈把美股包成鏈上代幣，一天 24 小時都能買賣。這些股票代幣只有一家授權機構 BBVI 能發行，鏈上流通量小到平均每 4,000 股實體股票才對應 1 顆代幣。平常價格靠套利拉回現股，但紐約證交所週末休市，套利的人手上沒有現股可買賣。
一種叫 BONER 的迷因幣把交易池跟遠距醫療公司 Hims & Hers 的股票代幣配對，想買迷因幣就得先買股票代幣。到 8 月 31 日，這個池子吃掉鏈上 58,714 顆股票代幣裡的 31,198 顆。台灣時間 31 日凌晨，股票代幣一度報 132.64 美元，現股上週五收在 28.84 美元，撐起這價格的成交量只有 3.9 萬美元。紐約證交所一開盤，BBVI 增發約 4,000 顆代幣，價格回到 29.41 美元。
👤Nick Grossman：「股票開始上鏈之後，這只是冰山一角。股市和主流交易從來沒有經歷過去中心化金融的可組合性。這會製造出很多新聞，也會帶很多人上鏈。」
👤0xCashMan：「BONER 和 HIMS 背後的真正故事不是迷因幣拉盤，而是一套新的市場機制：迷因幣的流動性吸走代幣化股票，流通量因此變少，自動造市商跟著重新定價，代幣化股票就出現溢價。」
👤0xSammy：「這是我看過最瘋狂的鏈上事件之一。這枚迷因幣趁華爾街週末休市，壟斷了一家代幣化上市公司 81% 的鏈上流通量。」
👤Squeeze Madden：「數字很誇張。Robinhood 公鏈上只有 58,714 顆代幣化 HIMS，其中 31,198 顆、約 53% 躺在 BONER 的資金池裡，全部代幣化 HIMS 有大約 83% 待在 Uniswap v4 的各種池子，正常交易的只剩約 20,303 顆。」
Hyperliquid 是目前成交量最大的鏈上永續合約交易所，一天成交超過 40 億美元，美國人卻不能用。永續合約要在美國合法掛給散戶，得走商品期貨交易委員會（CFTC）發照的場所。Kraken 母公司 Payward 今年以最高 5.5 億美元買下 Bitnomial，一次拿到交易所、清算與經紀三張執照，6 月已經用這套架構掛出比特幣與以太幣的永續合約。8 月川普公開說政府正設法讓 Hyperliquid 合法進美國。
8 月 31 日傳出雙方已進入深入談判。做法是由 Bitnomial 對完成身分驗證的美國使用者，開放一部分連結 Hyperliquid 市場的永續合約，公鏈本身與免許可市場仍留在境外。Payward 已經把架構送到 CFTC 說明，還沒取得核准，兩家公司都不願證實。消息傳開後 HYPE 一度衝上 86 美元的新高。
👤IronT：「美國使用者不會在 Hyperliquid 的介面上交易，而是在受監管的 Bitnomial 與 Kraken 上下單，帶著身分驗證、清算與申報，部位包在美國的架構裡。公鏈與免許可市場仍留在境外。雙方都不願評論，目前只是談判加一份送交 CFTC 的草案，不是已簽的合約。」
👤Shaun Devens：「如果你對 Kraken 這則公告感到意外，我們十天前那份談他們測試網上受監管 HIP-3 交易所的研究筆記，加上美國合規版 Hyperliquid 的入門說明，可以幫你補課。」
👤Marcin Kazmierczak：「Kraken 加入 HIP-3 本來就在我 2026 年第三季的預測清單上，很高興看到它成真。」
愛爾蘭人很會存錢，卻很少直接投資。財政部的數字是，愛爾蘭家庭有 38% 的金融資產放在現金與存款，高於歐盟平均的 30%。其中一個原因是稅。買基金或 ETF 賺的錢要課 38%，而且就算沒有賣出，滿八年也會被當成賣掉先課一次（稱為視同處分）。政府想把這些錢從銀行帳戶挪進資本市場，方向也跟歐盟推的儲蓄與投資聯盟一致。
副總理兼財政部長 Simon Harris 在 8 月 31 日公布零售投資課稅路線圖，2027 年開辦新的投資帳戶，18 歲以上稅務居民一人一戶，門檻以下不課稅，超過的部分課單一低稅率，也不再適用視同處分。可以放上市股票、上市債券、受監管市場的金融商品、基金與 ETF，還有保險型投資商品；衍生性商品與加密資產被歸類為「高度複雜且高風險」，直接排除在外。稅率與額度要等 10 月 6 日的預算案才公布。
👤Simon Harris（愛爾蘭副總理兼財政部長）：「也沒有人應該覺得投資是非做不可的事。提升金融素養、提高透明度與簡化流程，都有助於讓民眾更清楚自己的選擇。投資帳戶是要多給大家一個實際可用的選項。」
👤Akash：「身為住在愛爾蘭的投資人，對這項進展再興奮不過。目前完全沒有免稅帳戶，個股在當年度賣出的獲利要課 33%。」
👤McDingleberry：「想讓人投資就得有誘因。把錢放進基金或 ETF，未實現獲利要被課 38% 到 41% 的稅，這既不合邏輯也脫離現實，難怪我們的投資比例『相對偏低』。」
以太坊的帳戶現在由一把私鑰決定誰能動用，使用者得自己抄下助記詞，還要先備好手續費代幣才動得了資產。原生帳戶抽象是把這層限制寫進協議，讓帳戶自己指定用什麼方式驗證，錢包因此能改用手機指紋登入，也能讓應用程式代付手續費。檯面上有兩套設計在搶這個位子：核心開發者主推的 EIP-8141，以及 Coinbase 旗下 Base 九月升級要用的 EIP-8130。
8 月 27 日的核心開發者會議上，EIP-8141 從「列入考慮」升到「排定納入」，代表節點軟體團隊同意先在下一輪升級的測試網實作它。這輪升級叫 Hegotá，排在 2027 年，62 個候選提案裡只有兩項拿到這個位子。提案作者包含 Vitalik Buterin。誰當主角則要等 11 月 3 日以太坊年度大會 DevCon 開幕前才定案。
👤lightclient：「8130 有一半是應用層的細節，本來就不該寫進協議。8141 支援無需許可的創新，不會把錢包和使用者鎖進特定的使用模式。這點很重要，因為不能假設我們永遠都在，可以隨時回頭調整帳戶系統。」
👤Chris Hunter：「8130 也支援無需許可的創新：自訂驗證方式、自訂執行的錢包程式碼、自訂政策邏輯。把授權從應用層拆開，才拿得到可攜性與效能上的好處。」
👤lightclient：「當提案裡已經寫死一個很強的預設值，『可以自訂』就沒什麼意義了。」
👤Pedro Gomes：「原生帳戶抽象這句話，我們講了快十年。但實際上這九年來，帳戶抽象的『創新』就是把同樣三件事重新發明一遍：交易批次、手續費代付、金鑰輪換。」
👤Chris Hunter：「統一版的提案已經在路上了。」
Polygon PoS 是以太坊最早一批側鏈之一，跑兩套客戶端軟體：Bor 負責執行交易，Heimdall 負責驗證者之間的共識。這一層的漏洞不是拿來偷錢的，是拿來讓鏈停下來。所以業界慣例是先私下修好、在測試網驗證，等大多數節點升級完成，才把細節公開。
8 月 27 日 Polygon 在官方論壇公布這兩次硬分叉到底修了什麼。Bor 的問題有兩個：從以太坊過來的跨鏈存款會執行合約，卻沒被計入 gas 上限，可能讓整條鏈卡住；另一個 TxDependency 欄位沒有大小限制，區塊生產者塞一個超大值就能讓收到的節點崩潰。Heimdall 這邊最嚴重的是巢狀資料解析沒有深度限制，攻擊者花很少成本就能讓全網驗證者一起耗資源。官方說主網沒有被實際攻擊，但還在跑舊版本的節點已經掉出主鏈共識。
加密貨幣交易所這一年靠股票永續合約把美股搬進幣圈。這種合約不交割真股票，只追蹤股價、用 USDT 結算，也沒有開收盤時間。它的月成交量從今年 1 月的 850 億美元衝到 6 月約 4,700 億美元，成交最大的標的是連一股都沒公開發行過的 SpaceX，光 6 月就超過 660 億美元。
Bybit 8 月 28 日宣布推出 Perp Options，把選擇權架在自家的股票永續合約上面。9 月 17 日 UTC 晚間 8 點先開 SpaceX 與 Nvidia 兩個標的，之後再加 Tesla、QQQ、SOXL 與美光。合約以 USDT 結算，取消美股慣例的一口 100 股門檻，24 小時都能交易，也能做價差與跨式策略。這些選擇權的標的是 Bybit 自家的 SPCXUSDT 與 NVDAUSDT 永續合約，不是真股票。
👤Bybit（Bybit 官方帳號）：「Perp Options 是交易股票永續合約的全新方式。SPCX 和 NVDA 永續選擇權可以 24 小時交易，支援零星單位、USDT 結算、統一交易帳戶整合、投資組合保證金與完整策略。TSLA、QQQ、SOXL 和 MU 即將推出，2026 年 9 月 17 日 UTC 晚間 8 點上線。」
👤Hypercall（選擇權協議 Hypercall 官方帳號）：「說『Bybit 推出業界首個以股票永續合約為基礎的選擇權產品』是錯的。Hypercall 的 SPCX 選擇權已經跑了一整季，NVDA、TSLA、MU 這些標的也早就上線。模仿當然是最真誠的恭維，我們很自豪能推著既有業者創新。」
Hyperliquid 是目前交易量最大的鏈上永續合約交易所，今年 5 月起也做預測市場，讓人押注某件事會不會發生。它 7 月 20 日宣布要把開題權從驗證者放給外部團隊，條件是質押 50 萬顆 HYPE 代幣、鎖六個月，可以抽走最多五成手續費，題目定義不清或結算錯誤會被投票沒收押金。當時只說先上測試網，條款也還是初步版本。
這道權限 8 月 29 日隨網路升級正式開放，押金按當天幣價約 4,100 萬美元。第一個上線的外部團隊是 Outcome，開站祭出 100 萬美元獎勵，八小時內部署 20 個合約，涵蓋美股、加密貨幣與經濟事件，其中一題是聯準會 9 月利率會升、會降還是不動。Talis 與 Stratium 兩個前端當天就接上它的市場。
👤Outcome：「第一天，Outcome 已經成功部署 20 個 HIP-4 合約，涵蓋傳統金融、數位資產與經濟事件。飛輪開始轉了。」
👤Uttam：「如果團隊要押 50 萬顆 HYPE 才能開一個市場，按現價是 4,000 萬美元，我們真的能叫它「無許可」嗎？對沒拿到資金的新創來說門檻很高。」
👤LANGERIUS：「Outcome 是撐起大約一成 HIP-4 成交量的建置者，現在他們在主網上部署自己的市場。現貨、永續合約、結果合約，三個不同類別放在同一套保證金裡。」
👤akira noma：「任何人都可以開預測市場，質押 HYPE、用驗證者核准的樣板，拿最多五成手續費。跟 HIP-3 同一套劇本，這次直接對準 Polymarket 和 Kalshi。」
👤lynk：「16 個月自力更生、沒有創投，1,000 個以上的市場零人工介入完成結算。現在他們上主網了。」
USDe 是 Ethena 發行的合成美元，流通約 46 億美元。它不像 USDT、USDC 靠美元存款或短期公債撐住價格，而是同時持有現貨、放空同一資產的永續合約，賺做多的人付給做空的人的「資金費率」。這招在 2024 年很好賺，比特幣資金費率年化平均 11%；2025 年 10 月全市場未平倉量崩塌後一路壓縮，今年只剩 2.2%。
Ethena 8 月 28 日公告要把同一套操作搬到美股，盯上的是交易所這一年冒出來的股票永續合約。Hyperliquid 去年 12 月先開 11 檔、未平倉量約 9,000 萬美元，到今年 8 月 11 日全市場已經 62 億美元，半年成長十倍。這些合約 5 月到 8 月的資金費率平均 14% 到 17.5%，同期比特幣只有 4.1%，未平倉量有一半集中在記憶體與 AI 硬體股。第一批合作交易所還沒公布。
👤Guy Young（Ethena 創辦人）：「這是我們創立以來最令人興奮的機會，等於把基礎資產規模從約 2.5 兆美元的加密貨幣，擴大到超過 120 兆美元的股票市場。USDe 光靠加密貨幣就曾經做到約 150 億美元。」
👤Ethena：「股票永續合約的資金費率平均付 15% 到 20%，是 2026 年比特幣資金費率的五倍以上，而且跟加密貨幣的資金費率幾乎沒有相關性。」
👤Ted Chen：「加密貨幣的價差交易再有用，也擺脫不了單一週期的問題，資金費率高低就看有沒有人想用槓桿做多比特幣和以太幣。股票永續合約不只是把擔保品的市場做大，更是把資金費率分散到更多主題週期，今天是 AI，明天可能是量子。」
👤Ethan DeFi：「過去三個月股票永續合約的平均資金費率落在 9.6% 到 19.7%，相比之下 sUSDe 現在的年化收益只有 4.7%。」
👤Googly：「最大的受惠者應該是 Binance 的傳統金融產品線。它在代幣化股票和股票永續合約起步都算晚，但 Ethena 的結構很乾淨，透過託管商持有代幣化股票、在交易所放空永續合約。」
👤Lucas：「最大的成長機會就是真實世界資產的資金費率，晶片股今年夏天在 Hyperliquid 上一度付到 600%。我們有分歧的地方在於使用者該怎麼取得這個曝險，以及風險要怎麼管。」
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2026-08-31 · 1 分 · 1 來源
USDe 不像 USDT、USDC 那樣靠美元存款或短期公債撐住價格，而是同時持有現貨、放空同一資產的永續合約，賺做多的人付給做空的人的資金費率。這集找來 Ethena Labs 機構成長負責人 Jane，把收益拆成三塊：永續合約的資金費率套利、代幣化的真實世界資產，以及借貸市場的利差。三者比重會隨市場情緒轉換，牛市時資金費率貢獻最多，行情冷下來就靠公債與借貸撐住。
訪談花不少篇幅講循環貸：使用者把 USDe 存進借貸協議、借出穩定幣再買回 USDe，收益被放大的同時，清算線也一起被拉近。另一個重點是 2025 年 10 月幣安那場史上最大清算，當時 USDe 在單一交易所的報價一度大幅偏離 1 美元。Jane 的說法是，那是交易所內部撮合失靈，不是贖回機制出問題，鏈上與其他場所的兌換全程照常。分辨這兩件事的方法，是看能不能用 1 美元的抵押品換回 1 顆 USDe。
2026-06-02 · 0 分 · 3 來源 · 4 則討論
Ethena 用穩定幣需求搭配衍生品資金費率策略，把收益包成代幣，是這一輪成長最快的協議之一。資產規模曾在去年 10 月高點衝到 150 億美元，之後隨市場降溫回落到約 53 億美元。創投通常透過私募或股權入股，很少直接在公開市場買進代幣。
6 月 2 日 Coinbase Ventures 宣布以公開市場買進 ENA 的方式投資 Ethena，這是它首次這樣做，等於把自己和 ENA 的流通價格綁在一起。兩家公司同時宣布合作，下週起把 Ethena 的鏈上美元 USDe 與儲蓄產品推給 Coinbase 超過 1 億名使用者，消息一出 ENA 一度上漲 20%。Ethena 另外擴大和 Anchorage Digital 的機構借貸合作。
👤Coinbase Ventures：Coinbase Ventures 很自豪能透過公開市場購買 ENA 來支持 Ethena。Ethena 是鏈上金融中的關鍵參與者，我們很期待與 Coinbase 和 USDC 有更緊密的合作。
👤Guy Young：很興奮第一次與 Coinbase 合作，支援他們的美元儲蓄產品。下週即將到來的整合，將是 Ethena 產品第一次能提供給他們超過 1 億名使用者群。
👤Yan Liberman：我在讀即將推出產品的言外之意。Coinbase x Ethena 看漲，因為它可以把 Coinbase 約 190 億美元 USDC 基礎，其中隱含約 130 億美元可賺取獎勵的餘額，變成 Ethena 的資金軌道。
👤Ethena：Ethena 和 Coinbase 已合作，為 Coinbase 超過 1 億名使用者群擴展鏈上金融與儲蓄產品，第一個成長計畫將在下週推出。除了這項合作，Coinbase Ventures 也已在公開市場首次投資 Ethena。
加密貨幣卡讓使用者把幣存進卡片帳戶，刷卡時由發卡方即時換成法幣，再走 Visa 網路完成付款。Avici 是建在 Solana 上的新型網路銀行，主打錢包由使用者自己保管，發卡技術外包給 Rain。錢包歸使用者，但儲值到卡片的錢會離開自託管錢包，轉進另一份智慧合約，風險也跟著換了地方。
8 月 28 日下午，攻擊者利用 Rain 舊版 Solana 合約的授權檢查漏洞，讓程式接受本來不該通過的簽章，把自己註冊成使用者抵押帳戶的管理員，再逐一提走餘額。Avici 對帳後公布 1,685 名使用者、50 萬 859 美元的卡片餘額被提走，錢包內的資產沒事；鏈上追蹤者算出的金額是 62.6 萬美元。Rain 已升級受影響的程式，兩家都承諾全額退款。
👤Liz Mejia：「Avici 賣的是自託管、通行金鑰、你自己控制的託管帳戶，還有『就算我們消失，你的 USDC 還是你的』。今天的提領證明不是這樣。使用者沒有被釣魚，這是應用層與程式層的風險。」
👤BlockWatchdog：「離開那份合約的是 62 萬 6,218 美元，不是 50 萬 859 美元。使用者人數對得上，1,685 幾乎與鏈上一致。被提走的全是 USDC，所以 12 萬 5,359 美元的差距不是計價問題。」
👤Proof of Exploit：「壞掉的程式碼不是 Avici 寫的，他們是建在 Rain 的基礎設施上。教訓不是關於 Rain 或 Avici，而是你會一併繼承你所建之物的安全缺陷。」
👤Proph3t：「Rain 與 Avici 處理得很快，值得肯定。」
👤Crypto Big Ball：「我在 Avici 上損失了一些資金，正在考慮換別的平台，有推薦嗎？」
Solana 過去要改協議，靠核心開發者提規格、驗證者各自決定要不要升級，沒有正式投票制度。今年上線的鏈上治理把規則寫死，發起提案要質押 10 萬顆 SOL，先湊到 15% 質押支持才進表決，通過門檻是三分之一質押參與、其中三分之二贊成。棄權票留在分母裡，效果跟反對票一樣。
三案在台北時間 8 月 28 日深夜截止，65.42% 的質押量投了票。憲章案 85.97% 通過，鏈上表決正式成為協議決策程序。減發案 67.00% 過關，只比 66.67% 門檻高 0.33 個百分點，年減發速度從 15% 拉到 30%，1.5% 的發行下限從 2032 年提前到 2029 年，六年少發約 1,890 萬顆 SOL，質押收益三年內會從約 5.25% 降到 2.25%。資源費案 53.90% 沒過，反對票只有 18.92%。
👤Anza：「SGP-0002 把年減發率從 15% 加倍到 30%。最終發行率維持在 1.5%，但會提前到 2029 年而不是 2032 年，六年下來少發約 1,890 萬顆 SOL。」
👤Mert Mumtaz：「過去幾小時打了 500 通電話，我們在最後幾秒拿到所有票，以極其微弱的差距通過了減發提案。感謝每一位願意改變想法的人。」
👤Arjun Sethi：「託管方應該是管道，不是聲音。」
👤Stendhal：「Solana 的好日子。這次把野蠻人擋在 SGP-0003 門外。希望驗證者現在花點時間搞懂，為什麼這套手續費結構會直接鼓勵應用跑去 Base 或 Robinhood 鏈開發。那不只對應用不好，最後也會打到驗證者自己的收入。」
👤P2P.org：「我們的立場是第一案贊成、第二案反對、第三案贊成。第二案的用意清楚也合理，我們反對的是時機與速度。1.5% 的下限兩條路都走得到。」