Ethena 提案拿 95% 淨收入回購自家代幣：但規模沒到，現在不會動

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Ethena 發行的 USDe 是合成美元，靠永續合約資金費率和抵押資產利息賺錢。但這些錢跟代幣持有人無關：過去 30 天約 1.75 億美元的年化分配，全給了質押 USDe 的人、通路夥伴和 Aave 槓桿方案。把收入轉給代幣持有人的「費用開關」談了兩年沒開，早期投資人又每月解鎖賣出。

基金會 8 月 27 日在 Snapshot 開投票，提出綁在 USDe 規模上的階梯：供給到 75 億美元抽 5%，100 億抽 10%，200 億抽 20%，抽到的錢有 95% 拿去公開市場買回 ENA。同一天基金會買斷賣過幣的種子投資人剩餘鎖倉，並提前釋放創投未歸屬代幣，終結每月解鎖。ENA 當天漲 21.9%。不過 USDe 目前只有 40.7 億美元，第一級門檻還沒碰到。

👤Guy Young（Ethena 創辦人）：「早該如此。讓代幣再次偉大。」
👤SpenzDigital：「基金會用場外交易吃下 2025 年 10 月高點之後賣出的主要種子投資人手上的鎖倉 ENA。沒賣過的人拿到的是平價報價，一個都沒接。」
👤DCF GOD：「全是好東西。註：dcf cap 沒有拿到買斷，因為我們沒有賣過任何解鎖的部位。」
👤Thesis Finance：「ENA 在 Ethena 取消創投解鎖、買回種子輪鎖倉代幣、提議把 95% 淨收入導向公開市場回購之後上漲 23%。最高的抽成率要等 USDe 供給從約 50 億美元回到 75 億美元以上才會啟動。」
👤lia：「Ethena 把 95% 淨收入導向 ENA 回購、又結束未來的投資人解鎖，是少見真的把代幣接上協議價值的例子。多數代幣的價值都漏在無止盡的增發上。問題是淨收入到底能長到多大。」
👤Aylo：「執行得很好。倒貨的創投走了。ENA 持有人成了一等公民。費用開關就快來了。」

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Ethena 表決通過用收入回購代幣：USDe 要再成長七成才啟動

2026-09-03 · 1 分 · 3 來源 · 3 則討論

Ethena 發行的 USDe 是合成美元，一手持有加密貨幣現貨、一手在期貨市場放空同樣的部位，靠資金費率賺錢。過去兩年協議賺到的錢分給質押 USDe 的人與通路夥伴，治理代幣 ENA 的持有人拿不到。基金會 8 月 27 日在鏈上投票平台 Snapshot 提案，要把 95% 淨收入拿去公開市場買回 ENA，抽成比例綁在 USDe 的流通規模上，規模愈大抽愈多。

表決 9 月 2 日截止，基金會 9 月 3 日公告 100% 票數贊成、零反對，費用開關的里程碑正式啟動。不過抽成不會立刻開始，第一級門檻要等 USDe 流通量到 75 億美元才抽 5%，官方透明度儀表板顯示目前是 43.5 億美元，還要再成長七成。回購真的執行後，累計買回金額會放在同一個儀表板上讓人查。

Ethena Foundation費用開關表決通過，100% 贊成，程式化 ENA 回購里程碑啟動
Ethena Foundation附上費用開關表決結果的鏈上投票頁連結
EthenaEthena 透明度儀表板：USDe 總供給與擔保比率

👤Noveleader：「費用開關昨日通過，意思是 USDe 供給到 75 億美元時回購才會開始。要衝到那個門檻，Ethena Pay 會是很好的通路，因為使用者存款本來就存成 USDe。」
👤flarrs：「提醒一下，USDe 發行量到 75 億美元的那一刻才開始抽 5% 回購，現在發行量是 42.7 億美元。也就是說治理雖然過了，回購並沒有開始。」
👤Basil Somadina：「Ethena 通過了費用開關，時間軸一片歡騰。回購還在等 USDe 接近 75 億美元，目前供給大約 40 億美元。標題先到，水龍頭後到。」