Morpho 上 3,600 萬美元的槓桿部位，為什麼九分鐘就被清光
Pendle 把會生息的資產拆成兩半：本金代幣 PT 現在打折買、到期換回 1 美元，收益代幣 YT 拿走這段期間的利息。今年夏天流行的玩法是拿 PT 到借貸協議 Morpho 抵押借 USDC，借出來的錢再買更多 PT，一路疊上去，年化報酬可以拉到三成以上。代價是抵押品只要小跌，疊到最高的那批部位會同時撞上清算線。
8 月 25 日清晨，一個錢包在 Pendle 連做 11 筆交易，把約 32 萬美元的資產換成收益代幣，PT-reUSD 價格短暫跌了約 3%。Steakhouse Financial 在 Morpho 上策展的市場，報價取 15 分鐘均價與固定折價曲線中較低者，價格一掉，健康係數低於 1.03 的部位全數被清算，規模約 3,600 萬美元。Pendle 說報價如預期運作，Steakhouse 說出借方沒有損失。
- CoinDesk代幣跌 3% 引發以太坊 DeFi 3,600 萬美元清算
- Steakhouse FinancialSteakhouse 說明 Morpho 上 PT-reUSD 市場的清算：出借方無損失、無壞帳
- PendlePendle 說明 PT-reUSD 市場報價機制：設定正確且如預期運作
- Steakhouse Financial（策展這個 Morpho 市場的團隊）：「金庫裡的出借方沒有受到影響，也沒有產生壞帳，底層的 reUSD 資產未受影響。PT 資產價格在高成交量下波動 2.8%，健康係數低於 1.03 的槓桿部位容易被清算。」
- Pendle（PT 與 YT 代幣的發行協議）：「這個市場的報價來源設定正確、如預期運作。這不是設定錯誤，儘管結果令人遺憾。」
- jfab：「這正好說明報價來源或協議「完全照設計運作」還不夠。健康係數 1.03 的部位，遇上報價會從可預測的折價曲線切換成市價的資產，等於不到 3% 的空間。」
- Robdog：「昨晚一個不明錢包操縱報價，把這個市場裡高槓桿的循環部位打進清算，總清算金額 35,188,279 美元，攻擊者淨賺 920,781 美元。這個市場高峰時借款餘額有 7,000 萬美元。」
- Ethan DeFi：「做 PT 循環要安全，第一件事永遠是去看報價來源。Morpho 上的 PT 市場主要有兩種：15 分鐘均價型和固定折價型，兩者的風險完全不同。」
Metronome 是發行 msETH、msUSD 的 DeFi 合成資產協議，這類代幣理論上都要有一比一抵押品。它主打零滑價的兌換模組，定價全靠 Chainlink 預言機。原來預言機報價有延遲，當真實價格已變、預言機還停在舊價，零滑價設計就露出一道能反覆套利的縫隙。
7 月 30 日，MetronomeDAO 公布事後報告，坦承約 6,367 顆 msETH（佔流通量 31%）與 457 萬顆 msUSD 失去抵押支撐，缺口約 1,570 萬美元。套利機器人鎖定預言機延遲，在 Base 上就有 18.5% 的時間偏離容許區間。團隊重算 24 萬多筆兌換才抓出破洞，msETH 一天跌 25%。官方說金庫已備妥資金買回並銷毀合成代幣，LP 無須行動，重新錨定與補償的社群投票也已啟動。
Uniswap 是以太坊上最大的去中心化交易所，過去核心業務是用 AMM 流動性池撮合交易。這次它把服務往借貸收益延伸，等於從「換幣」跨到「賺息」。承接資金的是模組化借貸協議 Morpho，已有多家交易所、券商與銀行在上面搭建產品，它近期才募到 1.75 億美元 C 輪。
Uniswap 7 月 31 日在網頁 App 和錢包上線 Earn，使用者存入 USDC、USDT 或 ETH，資金進到三個由 Gauntlet 策展的 Morpho 金庫賺取利息，過程維持自託管、無鎖定期、可隨時提領，Uniswap 不另收費。上線時機正碰上 SEC 委員 Peirce 提醒鏈上借貸金庫可能落入證券監理範圍，Uniswap 回應「有信心遵守所有適用法規」。