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2026-08-14
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美國首批 3 倍槓桿比特幣 ETF 送件：一天漲跌都放大三倍
美國的槓桿型加密貨幣 ETF 上限卡在 2 倍已經三年。Volatility Shares 在 2023 年 6 月推出 BITX，用 CME 的比特幣期貨做出 2 倍曝險，是美國第一檔槓桿加密貨幣基金，2024 年 6 月再推 2 倍以太幣的 ETHU。這類基金每天重設一次槓桿，波動大的時候長期報酬會跟標的脫節。
Cboe BZX 交易所 8 月 10 日向證管會送件，要掛牌 Volatility Shares 的 3 倍比特幣與 3 倍以太幣 ETF，同一批還有黃金、白銀、原油與天然氣的 3 倍基金。證管會 8 月 14 日發出通知並開放公眾意見，期限是刊登聯邦公報後 21 天。這些基金主要持有 CME 或 COMEX 期貨，走商品信託架構；就算通過，發行商還要讓註冊書生效才能掛牌。
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美國現有的比特幣、以太幣槓桿基金最高 2 倍，例如 Volatility Shares 的 BITX 與 ETHU。這類基金用期貨做出曝險，每天重設一次槓桿，行情來回震盪時長期報酬會跟標的脫節。Cboe BZX 交易所 8 月 10 日送件，要替 Volatility Shares 掛牌 3 倍比特幣與 3 倍以太幣基金，同批還有黃金、白銀、原油與天然氣。
SEC 10 月 2 日發出核准命令，期間沒收到公眾意見。理由是：同樣標的的槓桿產品早已在交易，套用一致的上市標準讓發行商公平競爭；券商向散戶推薦時仍受「最佳利益規則」約束。六檔基金走商品信託架構、持有期貨，管理費每年 1.85%。不過核准的是交易所規則，8 月送出的註冊書還沒生效，代號 BITH、ETHK 的產品尚未開賣。
- Eric Balchunas：「看起來 SEC 剛核准了 3 倍比特幣 ETP，還有 3 倍以太幣、黃金、白銀、原油、天然氣，都在 1933 年證券法下。哇，Volatility Shares 大勝。」
- Nate Geraci：「SEC 核准首批 3 倍槓桿比特幣與以太幣 ETF 上市交易。不到 3 年前，SEC 還在跟 Grayscale 打普通現貨比特幣 ETF 的官司。轉變得很戲劇性。」
- Scalpa：「比特幣正常跌 10%，放在這類產品上大約就是少 30%。很多人很快會學到，為什麼價格只是來回震盪，它們也會一路失血。」
- Toni Adreal：「重點是這份命令核准的是 Cboe BZX 的上市規則變更，不是產品本身。這些 ETP 開始交易前，S-1 還要生效。每日重設的 3 倍槓桿因為複利效果，是短線交易工具。」