Hyperliquid 交易創新高，收入卻連四季下滑：回購金額砍半

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Hyperliquid 是自建公鏈的永續合約交易所，這種合約沒到期日、可開槓桿。它把約 97% 的手續費送進名為 Assistance Fund 的金庫，在市場上買回自家代幣 HYPE 並銷毀，協議收入等於幣價的買盤。2025 年 10 月上線的 HIP-3 規則，讓外部開發者質押 50 萬顆 HYPE 就能自己開市場，分走最多一半手續費。

CoinDesk 8 月 9 日引用 DefiLlama 資料，協議毛收入從 2025 年第三季的 3.57 億美元一路掉到今年第二季的 2.02 億美元，四季共少 43%。同期未平倉量 7 月 13 日創下 110 億美元新高。落差來自外部部署的市場，年初只佔約 2% 交易量，現在接近一半。Assistance Fund 第二季只買回約 1.49 億美元 HYPE，不到 2025 年第三季的一半。

👤九江月：「Hyperliquid 正在經歷一個很有意思的變化：交易規模繼續創新高，但 HYPE 的價值捕獲效率正在下降。現在的回購力度確實弱於年初幣價 20 出頭那時候。」
👤shaunda devens：「Solana 的收入到現在還排不進前十，這條鏈每天付 460 萬美元買經濟安全。大家花了好幾週討論 Hyperliquid 透過 HIP-3 和 TradeXYZ 的價值捕獲，卻沒人用同樣嚴格的標準去看差距大十倍的那些第一層網路。」
👤ProMint：「先說清楚，我非常喜歡 Hyperliquid，它是一個了不起的產品，最終可能長成正牌的傳統金融玩家。但我的 HIP-7 提案主張把生意做大，而不是把 HYPE 做大。」