Tether 合併破局：Mallers 辭 Twenty One 執行長
Twenty One Capital 是 Tether 主導的比特幣財庫公司，手上有 43,514 顆比特幣，是公開上市公司裡的第二大持有者。今年 4 月的比特幣大會上，Tether 提議把它跟 Jack Mallers 的支付公司 Strike、Zagury 的礦場 Elektron 併成一家整合國庫、挖礦、支付的上市公司。
7 月 21 日這樁三方合併喊卡。Strike 維持獨立，Twenty One 與 Elektron 只剩初步洽談。Mallers 同時辭去執行長、回去專心做 Strike，說畢生志業是比特幣、公司就是 Strike；董事會的 Zagury 接任，強調要用現金流和資本紀律衡量公司。消息一出，XXI 當天跌約 15%，距 2025 年高點回落逾八成。
- Jack Mallers（Twenty One 前執行長、Strike 創辦人）：「我決定辭去 Twenty One 執行長。這不是輕鬆的決定，但這是對的。我畢生志業就是比特幣，我的比特幣公司是 Strike。」
- AdevAarons：「Mallers 想做能產生現金流的比特幣事業，董事會卻想維持純比特幣財庫，這個分歧才是拖垮三方合併的原因。」
- Jason Hanson：「Mallers 離開 Twenty One、回去做 Strike 的比特幣本業，對加密市場反而是利多。」
Twenty One Capital 是 Tether 控股的比特幣國庫公司，掛牌後靠發債和增資買幣，握有 43,514 顆比特幣，在上市公司裡是第二大持有者。創辦人 Jack Mallers 七月下旬交棒，新執行長 Raphael Zagury 接手時股價比年初跌掉近五成，市值只有持幣價值的 0.7 倍。
8 月 11 日公司公布第二季淨損 4.135 億美元，其中 4.015 億來自持幣評價損失，占比超過九成七，手上現金 1.061 億美元，可轉債餘額 4.845 億美元。同日 Zagury 發出第一封股東信，列出五個優先事項，包括補齊治理與人事、收購實體營運事業、發展資本市場工具、建立併購能力，以及做比特幣抵押放貸。
Twenty One Capital 是 2025 年 4 月用 Tether、SoftBank、Bitfinex 三方注入比特幣作價、跟 Cantor Equity Partners 反向上市的公司，啟動時就帶著 42,000 顆 BTC、35.7 億美元企業價值，被市場視為對標 Strategy 的「第二大上市比特幣財庫」。創辦結構就是這三家機構共同持股，Jack Mallers 任 CEO 把 Strike 的支付野心拉進來。一年過去，SoftBank 當年砸 9.993 億美元拿到 26% 股權，到本週帳面只剩約 7.11 億美元，跟 BTC 高點時的脈絡完全相反。
5/20 Tether International 公告吃下 SoftBank 整批 89.1 百萬股，金額未揭露，SoftBank 在 XXI 董事會的代表同日卸任。Twenty One 從「三家機構共治」變成「Tether 一家獨大」，43,514 顆 BTC 財庫實質納入 Tether 的延伸資產負債表，也讓 4 月已經提出的「Twenty One + Strike + Elektron Energy 三合一」垂直整合更容易推進。XXI 股價盤前漲 5.6% 到 8.05 美元。
- BloombergSoftBank 把 Twenty One Capital 的 26% 股權賣給 Tether
- DecryptTether 把比特幣財庫公司 Twenty One 抓得更緊：吃下 SoftBank 整批股權
- Bitcoin MagazineTether 收掉 SoftBank 在 Twenty One Capital 的股權，正式取得控制權
- The BlockTether 收購 SoftBank 在 Twenty One Capital 的股權，XXI 股價跳漲 5%
- Tether（官方公告）Tether International 加碼 Twenty One Capital：收購 SoftBank 持股
- Paolo Ardoino（Tether CEO）：「Tether ❤️ XXI」（轉發 Tether 官方公告，正式宣布加碼 Twenty One Capital，SoftBank 把整批股權讓給 Tether）
- Blockchain Founders Fund：「Tether 收購 SoftBank 在 Twenty One Capital（XXI）的全部股權，整合 4.35 萬顆 BTC 的多數控制權，SoftBank 退出董事會。Tether 正推進 XXI 與 Strike、Elektron Energy 的合併。」
- Jeremy M. Kissel：「SoftBank 把在 Twenty One Capital 的 26% 股權賣給 Tether，Bloomberg 報導。」
- BTC Times：「ICYMI：Tether 收購 SoftBank 在 Twenty One Capital 的股權，在 SoftBank 退出董事會的同時增加擁有權。」
- James Hunt：「Tether 收購 SoftBank 在 Twenty One Capital 的股權，在 SoftBank 代表退出董事會的同時，鞏固其在這家比特幣公司的地位。XXI 股價跳升 5%。」
- CryptologyRO：「SoftBank 剛把在 Twenty One Capital 的股權賣給 Tether。XXI 比 2025 年 5 月高點下跌 84%。一次安靜的退場，一個對比特幣財庫公司響亮的訊號。」