BIS 警告美元穩定幣繞過資本管制：新興市場美元化難逆轉

新興市場長年靠資本管制與外匯限制擋住美元外流，因為銀行受本地法規約束，這套工具過去確實壓得住美元化。但美元穩定幣走的是交易所、點對點市場與自管錢包，不經過銀行體系。國際清算銀行（BIS）想知道的正是這件事：當美元穩定幣繞過銀行，各國央行手上的管制工具還有沒有用。

7 月 21 日 BIS 發布第 1370 號工作報告，由 Boris Hofmann、Aaron Mehrotra、Jan Paulick 三名經濟學家撰寫，比對逾 130 個經濟體的外幣存款與美元穩定幣流入。結論是資本管制能把銀行的美元化壓低最多 32 個百分點，對穩定幣流入卻幾乎沒有作用。報告因此警告，美元穩定幣正在製造一種新的美元化，一旦成形就很難回頭，會削弱新興市場央行的貨幣主權與政策效果。