SEC 劃線放行 DeFi 前端：錢包介面不用當 broker-dealer，但只給五年

SEC 去年對 DeFi 前端的態度還是「可能都得以 broker-dealer 註冊」，直接把 Uniswap 這類介面推進合規死角。Paul Atkins 接任 SEC 主席後改走工作人員聲明路線，過去一年已經對 meme coin、穩定幣、質押陸續放行。4 月 13 日交易與市場司再丟出一份聲明，把手畫在「介面」和「經紀商」之間：只要錢不經你、建議不給、不幫人下單、只收固定費，網站、瀏覽器擴充套件、錢包 App 都可以繼續做，不必去登記為 broker-dealer。

新框架定義「covered user interface」，就是把買賣、數量、價格這些參數轉成鏈上指令、讓使用者用自己錢包簽名送出去的軟體。要符合豁免，有 12 條操作限制：不能保管資產、不能下投資建議、不能代為執行、不能路由訂單給關聯交易所、手續費必須是固定或 flat fee。碰到這些紅線的平台仍然適用現行 broker 規則。這份聲明只是 interim guidance，沒有法律效力，五年後自動失效、除非 SEC 正式立規則補上。等於給 DeFi 前端一個暫時的法律擋箭牌，但也把「如果 Commission 換人、五年到期怎麼辦」的壓力重新丟回國會。